Биткойн снова поднялся к ключевой зоне сопротивления в цепочке, но Glassnode говорит, что этот шаг все еще больше похож на хрупкий отскок, чем на начало вполне убедительного изменения тренда. В своем последнем отчете The Week On-chain аналитическая фирма сообщила, что Биткойн торгуется около $74 000, что примерно на 5,2% ниже истинного рыночного среднего значения в $78 100, уровня, который она назвала самым важным краткосрочным тестом рынка.
Главный аргумент Glassnode заключается в том, что рынок улучшился достаточно, чтобы поддерживать рост, но недостаточно, чтобы устранить структурные риски. Спотовый спрос восстановился, потоки ETF снова стали положительными, а институциональные риски начинают восстанавливаться. Несмотря на это, фиксация прибыли растет, позиционирование деривативов остается осторожным, а участие по-прежнему неравномерно среди площадок и групп инвесторов.
Glassnode отмечает хрупкое ралли биткойнов, близкое к серьезному сопротивлению
В отчете говорится, что биткойн «постепенно имеет тенденцию к росту, в настоящее время торгуется около 74 тысяч долларов, что примерно на 5,2% ниже истинного рыночного среднего значения, отслеживая стоимость активного предложения». Он добавил, что, хотя цена еще не преодолела этот порог и не удержала его, «вероятность скачка в сторону и потенциально выше него остается значительной в среднесрочной перспективе». Это ставит рынок в неловкое положение: он достаточно близок к сопротивлению, чтобы трейдеры могли сосредоточиться на прорыве, но еще не достаточно силен, чтобы предположить, что потолок действительно рухнул.
Одной из основных причин, по которой Glassnode не поддерживает этот шаг, является поведение краткосрочных держателей. Фирма подчеркнула долю краткосрочных держателей акций в прибыли, которая показывает, сколько недавно приобретенных акций приходится на нереализованную прибыль. Исторически локальные вершины на медвежьем рынке часто формировались, когда эта цифра приближалась к своему статистическому среднему значению около 54,2%. В настоящее время она составляет 43,2%.
Это, согласно отчету, означает, что у ралли еще есть пространство для продолжения, прежде чем оно достигнет более типичной зоны истощения. Но это также напоминание о том, что Биткойн движется в область, где давление распределения имеет тенденцию нарастать, особенно если новые участники рынка начнут использовать силу для снижения рисков.
Glassnode видит, что этот процесс уже идет в более широком понимании показателей получения прибыли. 30-дневная EMA отношения реализованной прибыли к убытку сейчас находится на уровне 1,16, значение выше 1, что сигнализирует о том, что реализованная прибыль превышает реализованные убытки. По словам компании, «текущее значение 1,16 подтверждает, что инвесторы в целом используют нынешнее ралли как возможность выйти из позиций в безубыточности или получить небольшую норму прибыли. Хотя это не является немедленным сигналом разворота, резкий скачок этого коэффициента во время ралли на медвежьем рынке исторически был предостерегающим индикатором распределения, а не подлинного восстановления спроса».
Это различие проходит через весь отчет. Отскок реален, предполагает Glassnode, но характер движения по-прежнему имеет значение. Чтобы ралли переросло в нечто более продолжительное, рынку необходимо будет выдержать давление продавцов и установить поддержку выше 78 100 долларов, а не просто торговаться до нее.
Данные вне сети рассказывают аналогичную историю. Дельта совокупного спотового объема резко улучшилась после февральской капитуляции, но профиль спроса остается избирательным. Покупки под руководством Binance опередили Coinbase, что предполагает более активное участие оффшорных и розничных сегментов, чем институциональной когорты, часто связанной с потоками Coinbase. Glassnode назвал это расхождение заметным, утверждая, что для устойчивого роста обычно требуется более широкое участие с обеих сторон рынка.
Институциональные показатели также улучшились, хотя и осторожно. Открытый интерес к фьючерсам CME начал восстанавливаться с локальных минимумов, а спотовые активы ETF США под управлением выросли после периода оттока средств. Тем не менее, ни одна из серий не вернулась к предыдущим максимумам, что, по словам Glassnode, указывает на «более осторожное возобновление участия, а не на смену полного риска».
В случае с деривативами фирма обнаружила мало свидетельств сильной направленности. Ставки финансирования остаются в целом сбалансированными, подразумеваемая волатильность по всей кривой сократилась, а перекос в 25 дельта продолжает отдавать предпочтение опционам пут, а не коллам, даже несмотря на то, что наклон смягчился по сравнению с более защитными крайностями. Проще говоря, трейдеры уменьшили часть своего хеджирования стресса, но они также не стали агрессивно переходить к риску роста.
Данные о ликвидации гиперликвидов усиливают эту картину реактивного рынка. Плотная ликвидация длинных позиций находится в диапазоне от 63 000 до 65 000 долларов США, в то время как кластеры ликвидации коротких позиций сосредоточены в пределах от 74 000 до 76 000 долларов США. Недавнее ценовое действие неоднократно взаимодействовало с этими зонами, что позволяет предположить, что потоки и механика ликвидации по-прежнему формируют диапазон, а не сильное базовое убеждение.
Glassnode также отметил позиционирование дилеров как ключевой фактор структуры рынка в краткосрочной перспективе. Большой карман отрицательной гаммы между $74 000 и $76 000 может усилить движение, если спот продолжит расти, превращая то, что может выглядеть как сопротивление, в область, где потоки хеджирования ускоряют цену. Несмотря на это, в докладе далек от объявления режима прорыва.
В результате рынок выглядит более здоровым, чем во время февральского падения, но все еще далек от стабилизации. Биткоин-быки могут иметь четкую цель в $78 000, однако Glassnode заявляет, что для ее восстановления потребуется нечто большее, чем просто импульс. Потребуются устойчивые притоки капитала, более глубокое институциональное участие и достаточный реальный спрос, чтобы поглотить набирающую силу фиксацию прибылей.
На момент публикации BTC торговался на уровне $74 905.
