По словам генерального директора Digital Ascension Group Джейка Клавера, длительные дебаты о рыночной капитализации XRP упускают из виду реальный вопрос: может ли сеть поглощать платежные потоки институционального масштаба, не увеличивая при этом затраты на исполнение? В видео от 26 марта Клавер заявил, что рыночная капитализация является плохим показателем функциональной силы цифрового актива, и сказал, что цена XRP должна будет существенно вырасти, если она когда-либо будет поддерживать расчеты в банковском масштабе.
Клавер сформулировал это дело вокруг того, что он назвал «индексом ликвидности», моделью, по его словам, предназначенной для измерения «истинной полезности и стабильности цифрового актива», а не просто его общей оценки. Его концепция объединяет шесть переменных: глубину рынка, непрерывность ликвидности, проскальзывание, доступное предложение, скорость расчетов и доступ. По его словам, когда эти факторы оцениваются вместе, ключевым требованием к платежному активу является не спекулятивный потенциал роста, а достаточно высокая цена, чтобы сделать возможными крупные транзакции.
«Активы, которые станут движущей силой следующей финансовой системы, не могут быть просто нестабильными спекуляциями», — сказал Клавер. «На самом деле им требуется высокая стабильная цена, чтобы функционировать в глобальном масштабе».
Почему XRP может потребоваться гораздо более высокая цена
Его аргументация начинается с предложения. Клавер сравнил XRP с дефицитным предметом коллекционирования, заявив, что значимая цифра — это не просто общий объем выпуска, но и то, сколько токенов фактически доступно для торговли. Если спрос растет, в то время как большая часть предложения фактически заблокирована, оставшийся в обращении запас становится более ценным. Он связал это напрямую с тезисом о платежах XRP, охарактеризовав его как «фиксированное предложение, растущий спрос», при этом уменьшенное количество, остающееся на рынке, выполняет большую часть работы по ценообразованию.
После этого Клавер обратился к глубине рынка, которую он назвал основным ограничением для институционального использования. Он сравнил ликвидность XRP с лужей воды, которая должна быть достаточно глубокой, чтобы без хаоса поглотить крупного участника рынка. По его словам, если бы банк захотел перевести 100 миллионов долларов через границу с помощью XRP, мелкий рынок не смог бы полностью поглотить этот поток, и за этим последовало бы изменение цен.
«Рычагом для этого должна быть цена», — сказал он. «Если XRP стоит 1 доллар каждый, и вам нужно перевести в сеть 100 миллионов долларов, вам понадобится сто миллионов токенов, находящихся в пуле, готовых поглотить эту сделку. Но по мере того, как пул становится больше и, скажем, XRP стоит 100 долларов каждый, вам нужен всего лишь миллион токенов, чтобы поглотить ту же сделку на 100 миллионов долларов».
Эта логика распространяется и на проскальзывание, которое Клавер назвал одной из самых очевидных причин, по которой банки до сих пор не используют криптографические рельсы для переводов крупных сумм. Он сказал, что транзакция XRP на сумму 100 миллионов долларов сегодня может потерять «где-то около 10% только из-за проскальзывания», или примерно 10 миллионов долларов, в то время как традиционные фондовые рынки могут обработать аналогичный размер менее чем за полпроцента. Чтобы сократить этот разрыв, утверждает он, стоимость книг заказов должна вырасти примерно в 20–100 раз. По его словам, при фиксированном количестве токенов цене придется выполнять «всю эту работу».
Клавер также утверждает, что доступное предложение XRP со временем может еще больше сократиться. Он указал на продукты ETF, корпоративные и банковские казначейские активы и пулы DeFi как на источники заблокированных токенов, которые будут недоступны для биржевой ликвидности. В такой ситуации, по его словам, растущий спрос будет сталкиваться с сокращением количества в обращении, и цена не будет «постепенно расти», а будет расти, как только продавцов станет мало.
Скорость — еще один столп диссертации. Клавер сказал, что время расчета XRP от 3 до 5 секунд дает тому же пулу капитала гораздо больший оборот, чем более медленные сети, что позволяет маркет-мейкерам более эффективно перерабатывать ликвидность. Но он подчеркнул, что одной скорости недостаточно. «Если каждая отдельная сделка будет стоить вам проскальзывания от 1 до 2%, — сказал он, — преимущество в скорости превращается в более быстрый способ потерять деньги».
В заключение он заявил, что рыночная капитализация дает лишь поверхностную картину, поскольку предполагает, что каждый токен может быть оценен по последней цене сделки. По его словам, для сети, предназначенной для масштабной обработки трансграничной стоимости, настоящим испытанием является то, смогут ли ее книги заказов поглотить институциональный объем, не разрушая капитал. По словам Клавера, это делает более высокие цены XRP не столько шумихой, сколько структурным условием для того, чтобы сеть могла выполнять работу, которую предвидят ее сторонники.
На момент публикации XRP торговался на уровне $1,3337.
