В пятницу цены на криптовалюту снова оказались под давлением, поскольку доходность казначейских облигаций, а не сырой нефти, стала макропеременной, которую трейдеры не могли игнорировать. Биткойн снова упал ниже $69 000 после кратковременного роста в начале этой недели, в то время как эфир также торговался ниже, поскольку надежды на краткосрочное смягчение иранского конфликта угасли, а доходность по 10-летним облигациям США осталась около 4,42%.
Это основной аргумент, который Письмо Кобейси выдвинуло в широко распространенной теме через X: центр тяжести рынка сместился с самого скачка цен на нефть к следующему за ним шоку ставок. «Рынок облигаций, безусловно, является самой большой проблемой для США прямо сейчас, гораздо большей, чем ситуация с ценами на энергоносители», — написал Адам Кобейсси.
В более длинном сообщении фирма еще больше обострила эту мысль: «В течение нескольких недель рынки были зациклены на нефти, новостях о войне и геополитической эскалации. Но под поверхностью нарастала гораздо более мощная сила, и теперь она начинает брать на себя контроль. Рынок облигаций сейчас диктует путь акциям, сырьевым товарам и, в конечном счете, самой политике».
Действия рынка на этой неделе соответствуют этому тезису. В четверг президент Дональд Трамп заявил, что приостановит атаки на иранские энергетические станции на 10 дней, до 6 апреля, заявив, что переговоры «идут очень хорошо». Первоначально доходность снизилась, но это движение не сохранилось.
К концу сессии доходность 10-летних казначейских облигаций поднялась до 4,415%, самого высокого уровня с июля, в то время как ставки по ипотечным кредитам уже выросли до самого высокого уровня с октября, а глава ФРС Лиза Кук заявила, что война сместила баланс рисков в сторону инфляции. Рынки фьючерсов перешли к оценке практически отсутствия шансов на сокращение ставки ФРС в 2026 году.
И данные показывают стресс. Индекс MOVE, показатель волатильности казначейских облигаций, находится на отметке 115,02, что на 17,86% выше за день. Кобейси также продемонстрировал распределение ставок FedWatch, которое, по мнению Кобейси, теперь указывает на базовый сценарий, при котором ставки останутся в целом неизменными до сентября 2027 года, что является резким разворотом по сравнению с концом 2025 года, когда рынки все еще обсуждали, сколько сокращений ФРС осуществит в 2026 году.
Это поистине историческое событие:
Всего за 27 дней войны с Ираном дискуссия перешла к ПОВЫШЕНИЮ ставок ФРС.
Всего несколько недель назад инвесторы обсуждали, сколько снижений ставок ФРС осуществит в 2026 году.
Сейчас? Вероятность повышения процентной ставки к январю 2027 года составляет 48%.
И,… pic.twitter.com/ve2drzl4Rb
— Письмо Кобейси (@KobeissiLetter) 26 марта 2026 г.
Фирма связала эту переоценку с ситуацией на рынке труда, которая, по ее словам, ухудшилась еще до последнего инфляционного шока, ссылаясь на глубокие пересмотры в сторону понижения данных по заработной плате за последние три года и продолжительность безработицы в феврале, составившую 25,7 недель.
Что касается криптовалюты, то суть проста: она по-прежнему торгуется как класс макроактивов, чувствительный к ликвидности. Когда 23 марта Трамп впервые заявил, что США отложат забастовки и продолжат переговоры, биткойн вырос более чем на 5% до $71 794 в Нью-Йорке, при этом альткойны также выросли. С тех пор эта мера по оказанию помощи была прекращена. К пятнице биткойн торговался на уровне $68 639, а эфир на уровне $2 061,81, что ниже уровня дня, поскольку рынок вернулся к доходности, политическому риску и ужесточению финансовых условий.
Соучредитель BitMEX Артур Хейс более прямо сформулировал криптовалюту в своей обычной стенографии. «Почти у цели… Если Трамп вторгнется в Иран, что собирается сделать Буффало Билл Бессент, чтобы успокоить рынок UST?» написал он, имея в виду министра финансов Скотта Бессента.
Почти там…
Если Трамп вторгнется в Иран, что собирается сделать Буффало Билл Бессент, чтобы успокоить рынок UST? pic.twitter.com/7H2qakadgT
— Артур Хейс (@CryptoHayes) 26 марта 2026 г.
Дело не просто в том, что война может потрясти рынки, а в том, что более глубокая распродажа казначейских облигаций может вызвать ту или иную реакцию со стороны Вашингтона. В макроэкономической концепции Хейса криптовалюта не восстанавливается значимо только потому, что геополитическая напряженность ослабевает; он восстанавливается, когда стресс на рынке облигаций становится достаточно серьезным, чтобы вернуть ликвидность в систему, будь то через Бессента, ФРС или через обе стороны.
Схема Кобейси аналогична. Фирма утверждает, что по мере того, как доходность приближается к диапазону от 4,50% до 4,70% по 10-летним облигациям, шансы на ту или иную форму ответной политики резко возрастают, поскольку Белый дом уже показал, что он чувствителен к стрессу на рынке облигаций.
В результате криптовалюта следит за той же панелью мониторинга, что и каждый макро-отдел: доходность казначейских облигаций, ожидания по ставкам и достоверность любого заголовка о деэскалации. Если волатильность облигаций снизится, криптоактивы могут отреагировать так же, как и ранее на этой неделе, поднявшись даже на скромное улучшение заголовков о войне.
Но если доходность продолжит расти, рынок может продолжать относиться к биткойнам и остальной криптовалюте не как к геополитическому хеджированию, а как к еще одному выражению глобальной торговли ставками.
На момент публикации общая капитализация криптовалютного рынка составляла $
График общей рыночной капитализации криптовалют, 1-недельный график | Источник: TOTAL на TradingView.com.
дс
