Стратегия Майкла Сэйлора, ранее известная как MicroStrategy, оказалась в значительной степени подверженной продолжающемуся спаду на рынке криптовалют, общая рыночная капитализация которого за последний месяц была уничтожена более чем на 1 триллион долларов.
Как крупнейший публичный держатель биткойнов с более чем 650 000 монет, компания сейчас сталкивается с реальной угрозой исключения из основных эталонных индексов, которые имеют решающее значение для ее видимости в основных портфелях.
Аналитики прогнозируют серьезное влияние на стратегию
Согласно недавнему отчету Bloomberg, аналитики JPMorgan Chase выступили с предупреждением, что фирма Сэйлора может потерять свои позиции в таких ключевых индексах, как MSCI USA и Nasdaq 100.
Аналитики утверждают, что это может привести к пассивному оттоку средств, который оценивается в размере от 2,8 до 8,8 миллиардов долларов, если MSCI примет решение, ожидаемое к 15 января. Пассивные фонды, связанные с компанией, в настоящее время составляют почти 9 миллиардов долларов рыночного воздействия, что делает любое исключение из индекса существенным ударом.
Бизнес-модель Strategy основана на циклической стратегии продажи акций для покупки биткойнов, извлечения выгоды из роста цен и повторения этого процесса. В зените своего развития рыночная капитализация компании Сэйлора намного превышала стоимость ее биткойн-активов.
Однако эта премия испарилась, и оценка компании теперь тесно связана с ее крипто-резервами — явный признак того, что доверие инвесторов быстро падает.
«Хотя активные менеджеры не обязаны придерживаться изменений индексов, исключение из основных индексов, несомненно, будет воспринято участниками рынка негативно», — отмечают аналитики JPMorgan во главе с Николаосом Панигирцоглу. Такой сдвиг может повлиять на ликвидность, увеличить стоимость финансирования и снизить общую привлекательность для инвесторов.
MSCI рассматривает новые правила включения в индексы
В ходе текущих консультаций с заинтересованными сторонами MSCI указала, что некоторые игроки рынка считают, что казначейские компании по цифровым активам (DAT) могут функционировать скорее как инвестиционные фонды, которые не имеют права на включение в индекс.
В соответствии с этими перспективами MSCI предложил исключить компании, чьи активы в цифровых активах составляют 50% или более от их общих активов, из индексов глобального инвестиционного рынка.
С момента достижения пика в ноябре прошлого года акции компании Сэйлора (MSTR) упали более чем на 60%, что привело к падению премии, которая когда-то привлекала инвесторов, ориентированных на криптовалюту.
Несмотря на этот спад, компания Сэйлора продолжает расти более чем на 1300% с тех пор, как он впервые начал покупать биткойны в августе 2020 года, опережая основные фондовые индексы на протяжении всего этого периода.
Распродажа также расширила влияние на новые структуры финансирования компании. Цены на бессрочные привилегированные акции — существенную часть недавней стратегии Сэйлора — резко упали.
Кроме того, доходность ценных бумаг, выпущенных в марте, выросла до 11,5% по сравнению с предыдущими 10,5%. Недавнее размещение привилегированных акций, номинированных в евро, уже менее чем за две недели упало ниже дисконтированной цены размещения.
Майкл Янгворт, руководитель глобальной стратегии конвертируемых облигаций в Bank of America Global Research, отметил: «Эта премия упала в последние недели», добавив, что нынешняя ситуация делает привлечение капитала все более сложным.
Изображение с сайта DALL-E, график с сайта TradingView.com
