Квантовые вычисления стали последним универсальным объяснением недавнего падения Биткойна, но NYDIG утверждает, что цифры не подтверждают эту версию. В исследовательской заметке от 17 февраля руководитель исследовательского центра NYDIG Грег Чиполаро утверждает, что «квантовые страхи» являются громкими, но не являются основной движущей силой распродажи, если вы посмотрите на поисковое поведение, корреляцию между активами и более широкое позиционирование рисков.
Квантовая паника не потопила биткойн
NYDIG представляет «криптографически релевантные квантовые компьютеры» как теоретический эндшпильный риск, который инвесторы продолжают кружить. Проблема в том, что поведение рынка не похоже на переоценку неминуемой экзистенциальной угрозы.
Во-первых, Чиполаро указывает на Google Trends. По его словам, поисковый интерес к «биткойну с квантовыми вычислениями» действительно возрос, но время имеет значение. «Поисковый интерес к «биткойну с квантовыми вычислениями» возрос, но, в частности, это произошло одновременно с ростом биткойна до новых рекордных максимумов, а не перед устойчивой слабостью», — говорится в заметке.
«Другими словами, повышенный интерес к квантовому риску совпал с силой цены, а не со слабостью. Если бы рынок переоценивал биткойн из-за неминуемой технологической угрозы, мы бы ожидали, что интенсивность поиска приведет или усилит риск снижения, а не будет сопровождать период роста».
Во-вторых, NYDIG рассматривает, как торгуются биткойны по сравнению с публично котируемыми акциями квантовых вычислений, в частности IONQ, QBTS, RGTI и QUBT. Если бы инвесторы уходили из Биткойна, потому что квантовый прогресс «догонял», можно было бы ожидать, что акции, связанные с квантовой привязкой, будут положительно расходиться по мере падения Биткойна. NYDIG заявляет, что видел обратное. Биткойн положительно коррелировал с этими акциями, и эти корреляции усилились во время просадки, что указывает на наличие общего драйвера, а не на прямую причинно-следственную связь между квантовой и Биткойн.
Вывод NYDIG по этому поводу является резким. «Данные не дают никаких доказательств того, что квантовые вычисления являются непосредственной причиной слабости биткойна, даже если на данный момент это доминирующая концепция рисков», — написал Чиполаро. «Наиболее правдоподобным объяснением является более широкая макропереоценка риска по долгосрочным активам, основанным на ожиданиях. Недавнее падение Биткойна кажется более совместимым с изменениями в общей склонности к риску, чем с каким-либо дискретным технологическим катализатором».
Механизм, который подчеркивает NYDIG, знаком всем, кто наблюдает за режимами ликвидности. В нем утверждается, что компании, занимающиеся квантовыми вычислениями, представляют собой долгосрочные активы, основанные на ожиданиях, с минимальными доходами и высокими коэффициентами EV/выручка. Биткойн, хотя и отличается по структуре, часто торгуется как долгосрочная ставка на будущее принятие и динамику денежно-кредитной политики. Когда склонность к риску снижается, оба могут пострадать одновременно.
Между тем, NYDIG отмечает расхождение на рынках деривативов, которое, по его мнению, лучше отражает текущую ситуацию, чем квантовые заголовки. 1-месячный годовой базис на CME «постоянно торговался выше» Deribit, который NYDIG использует в качестве показателя для институционального позиционирования оншорных США по сравнению с оффшорным позиционированием.
Структурно более высокий базис CME означает, что американские отделы остаются более конструктивными, в то время как более резкое снижение 1-месячного базиса Deribit указывает на растущую осторожность в оффшорных зонах и снижение аппетита к длинным инвестициям с использованием заемных средств.
На момент публикации биткойн торговался на уровне 66 886 долларов.
