Артур Хейс утверждает, что широко цитируемый четырехлетний цикл сокращения вдвое Биткойна сломался и что макроликвидность, а не механика протокола, будет диктовать следующий этап рынка. В новом эссе под названием «Да здравствует король!» Опубликовано 9 октября 2025 года, соучредитель BitMEX утверждает, что политические решения в Вашингтоне и Пекине создают структурно более простой денежный режим, который должен продолжать подталкивать BTC вверх, даже несмотря на то, что многие трейдеры ищут пик цикла по учебнику. «Приближается четырехлетняя годовщина этого четвертого цикла», — пишет он, но те, кто применяет старую модель, «не понимают, почему на этот раз она потерпит неудачу».
4-летний биткойн-цикл мертв
Концепция Хейса ясна: цена денег и их количество являются доминирующими переменными для рисковых активов, а стоимость Биткойна в долларах США растет и падает в зависимости от долларовой ликвидности. «Биткойн при нынешнем состоянии человеческой цивилизации — это лучшая форма денег, когда-либо созданная», — говорит он, однако его долларовая цена «будет то падать, то падать из-за цены и предложения долларов». Он распространяет объектив на Китай, утверждая, что кредитный импульс юаня исторически усиливал или ослаблял криптоциклы наряду с условиями в США.
Чтобы доказать, что время, привязанное к халвингу, устарело, Хейс вновь обращается к четырем эпохам и связывает каждую из них с поворотными моментами в ликвидности доллара и юаня. «Цикл Бытия» (2009–2013 гг.) сопровождался количественным смягчением после завершения Глобального финансового кризиса и ростом китайского кредитования, пока в 2013 году оба этих фактора не замедлились, «лопнув пузырь биткойнов».
«Цикл ICO» (2013–2017 гг.) был основан не столько на долларах, сколько на «чертовской тонне юаней, хлынувших по глобальным денежным рынкам», поскольку кредитный импульс Китая резко возрос в 2015 году на фоне девальвации юаня, прежде чем ужесточение и повышение ставок в США положили конец этому спаду. В период «COVID-мистификации» (2017–2021 гг.) — как Хейс называл политику реагирования на пандемию — наблюдались «вертолетные деньги» при президенте Дональде Трампе и быстрое удвоение долларовой массы при нулевых ставках, что стимулировало все рисковые активы, включая криптовалюту, до тех пор, пока в конце 2021 года инфляция не вызвала ужесточение политики.
На нынешней фазе «Нового мирового порядка» (2021–?) Хейс утверждает, что устойчивость Биткойна объясняется падением ликвидности, а не сокращением ее вдвое. Он подчеркивает склонность Казначейства США к выпуску краткосрочных векселей, которая истощила механизм обратного РЕПО ФРС и «высвободила на рынки около 2,5 триллионов долларов ликвидности», и характеризует это как политический выбор, направленный на «разогрев экономики».
Он напрямую связывает макроразворот с сегодняшней ситуацией: «ФРС возобновила снижение процентных ставок в сентябре, хотя инфляция превышает собственную цель», в то время как администрация стремится «снизить стоимость жилья» и ослабить банковское регулирование, чтобы стимулировать кредитование «критически важных отраслей». По мнению Хейса, политические сигналы однозначны: «деньги должны быть дешевле и в изобилии».
Китай, по его мнению, не повторит резкий рост кредитования 2009 или 2015 годов, но это также не станет препятствием. В то время как Пекин борется с дефляционным давлением и расплатой за сектор недвижимости, Хейс ожидает, что прагматизм возобладает: «Когда экономическое давление оказывается слишком сильным… китайские политики печатают деньги». В результате, по его словам, Китай, возможно, не будет стимулировать создание глобальных бумажных денег, «но и не будет этому препятствовать».
Объединяющим тезисом является то, что циклы всегда были денежными циклами, носящими разные маски. Более ранние пики Биткойна совпадали с замедлением ликвидности доллара и юаня; его последнее достижение отражает новое согласование политических приоритетов с более легкими деньгами, независимо от календаря сокращения вдвое.
Хейс говорит об этом прямо: «Послушайте наших денежных хозяев в Вашингтоне и Пекине. Они ясно заявляют, что деньги должны быть дешевле и в изобилии. Поэтому Биткойн продолжает расти в ожидании этого весьма вероятного будущего». Его заключительная фраза отражает претензию на метафору коронации: «Король мертв, да здравствует король!»
На момент публикации BTC торговался на уровне $122 147.
