Дипломированный рыночный техник (CMT) Тони «Бык» Северино утверждает, что самый надежный макроэкономический признак Биткойна — соотношение меди к золоту — нарушил характер в тот самый момент, когда рынок обычно входит в параболическую фазу, оставив сценарий халвинга в беспорядке, а альткойны без своего обычного вращения.
Почему соотношение меди и золота имеет решающее значение для биткойнов
В 16-минутном видеоанализе, опубликованном 10 ноября, Северино описывает соотношение меди/золота как «индекс роста и страха», где сила меди сигнализирует о расширении, росте доходности и склонности к риску, в то время как опережающая динамика золота соответствует риску рецессии, падению доходности и отказу от риска.
«Когда золото показывает лучшие результаты, чем медь, это обычно означает экономический спад (и) общие опасения по поводу рецессии», — сказал он, добавив, что промышленный спрос на медь привязывает соотношение к деловому циклу. Изюминка: циклический поворот соотношения, который исторически совпадает с вертикальной фазой Биткойна, просто так и не наступил. «Говорят, что самое опасное в инвестировании — это то, что на этот раз все по-другому. Что ж, на этот раз все по-другому», — сказал Северино. «Деловой цикл, основанный на соотношении меди и золота, не восстановился».
Северино утверждает, что данные о четырехлетнем сокращении вдвое в лучшем случае неполны, а в худшем — неверно истолкованы. Он накладывает предыдущие даты сокращения вдвое на сигнал преобразования Фишера на соотношение меди/золота и отмечает, что истинный перепад исторически был макроэкономическим, а не обусловленным предложением. «Я никогда не думал, что это сокращение вдвое», — сказал он. «В тот же день халвинга начался бычий рост индекса Nasdaq (…) сокращение биткойна вдвое не окажет никакого влияния на акции технологических компаний». По его мнению, сокращение вдвое совпало, а не вызвало рост коэффициента и импульс риска, который обычно выводит Биткойн за пределы предыдущих максимумов на заключительный, параболический этап.
Этот цикл разошелся. После непродолжительного достижения «более высокого максимума» в соотношении – первого примерно с 2010 года – медь/золото не смогли установить более высокий минимум и вместо этого напечатали «еще один более низкий минимум», отметив, по словам Северино, самое низкое значение примерно за 15 лет на его графике – «почти со времен Великой рецессии».
Преобразование Фишера, которое исторически срабатывало для подтверждения окна риска, никогда не приводило к полному завершению. «Это должно было отправить Биткойн на заключительную стадию его параболического ралли (…) мы не стали параболическими после того, как превысили исторический максимум. Мы просто как бы блуждаем вбок».
Находится ли биткойн-цикл на вершине?
С точки зрения времени эта неудача имеет значение. Северино измеряет примерно год между сигналом начала работы коэффициента и вершиной цикла Биткойна в предыдущих эпизодах. По этому критерию «мы действительно должны были уже достичь вершины» или, если бы мы были привязаны к мартовскому прорыву выше максимума 2021 года, по крайней мере, вошли бы в окно риска. Но без четкого импульса к риску ориентиры цикла размываются. «Поскольку мы не включили полный риск, я не знаю, где находится сигнал об отключении риска», — сказал он.
Последствия распространяются на альткойны и доминирование биткойнов. Исторически зеленая фаза «риска» коэффициента совпадала с «альтернативным сезоном», но на этот раз эта установка так и не материализовалась. «Обычно альтернативный сезон начинается в этих зеленых точках (…) Здесь мы этого не поняли», — сказал Северино, отметив, что доминирование Биткойна оказывает ключевую поддержку на взглядах на более высоких таймфреймах. Он также подчеркивает «чрезвычайно сильную отрицательную корреляцию» между Биткойном и соотношением меди/золота в настоящее время; в прошлых циклах дрейф корреляции к нулю имел тенденцию совпадать с альтсезоном. «Основываясь на прошлых экономических сигналах, судя по прошлым экономическим сигналам, здесь нет ни одного условия для сезона альткойнов», — добавил он.
Северино не дотягивает до детерминистского призыва. Структура тренда коэффициента неоднозначна: один неудачный прорыв из длительного нисходящего тренда не приводит к восходящему тренду, и сигнал Фишера все равно может развернуться. Но пока этого не произойдет, утверждает он, макроэкономическая ситуация требует осторожности.
«Мы все еще находимся на стороне страха в этом соотношении. Нам все еще нужно защищаться и избегать риска. Когда ситуация начнет снова расти, мы можем снова рассмотреть возможность использования бычьих рисковых активов». По его мнению, именно эта двусмысленность является причиной того, что дрейф Биткойна после ATH бросил вызов избитому четырехлетнему повествованию: «Он просто не делал того же, что делал в прошлом (…) Мы другие. На этот раз все действительно по-другому».
На момент публикации BTC торговался на уровне $104 486.
