Grayscale приводит доводы в пользу Zcash как наиболее вероятного претендента на доминирование Биткойна в сегменте цифровых валют, утверждая, что относительно небольшое изменение доли рынка может привести к значительному потенциалу роста актива, ориентированного на конфиденциальность.
В исследовательской заметке от 18 марта Зак Пандл, руководитель отдела исследований Grayscale, резко описывает эту возможность. Биткойн по-прежнему занимает примерно 90% «криптовалютного сектора», сегмента, который, по оценкам фирмы, составляет 1,6 триллиона долларов США по пятнадцати активам. Zcash, для сравнения, представляет собой лишь часть этой суммы. Но Пандл предполагает, что этот разрыв может быть не структурным.
«Биткойн был первой децентрализованной цифровой валютой и до сих пор остается крупнейшей по рыночной капитализации», — пишет он. «Но есть и другие блокчейны со сценарием использования «цифровой валюты». В рамках этой конкурентной среды Grayscale считает, что Zcash имеет уникальную возможность со временем завоевать позиции.
Оттенки серого говорят, что Zcash имеет 18-кратный потенциал роста
Суть тезиса основана на возможностях, которых фундаментально не хватает Биткойну. В то время как транзакции Биткойн остаются полностью прозрачными в публичном реестре, Zcash предлагает экранированные транзакции, которые скрывают отправителя, получателя и сумму транзакции.
Пандл утверждает, что это различие не просто техническое, но и определяющее рынок. «Zcash предлагает экранированные транзакции, которые скрывают отправителей, получателей и балансы», — отмечает он, добавляя, что «конфиденциальность, по нашему мнению, будет важна для определенных типов пользователей и транзакций, и Биткойн не может удовлетворить этот спрос».
Вывод ясен: если спрос на частные, устойчивые к цензуре платежи возрастает, будь то со стороны отдельных лиц, учреждений или конкретных юрисдикций, Zcash работает в сегменте, где Биткойн структурно ограничен. Вместо того, чтобы конкурировать во всех вариантах использования, он нацелен на подмножество транзакций, где прозрачность становится ограничением, а не функцией.
Второй столп шкалы серого касается не столько дизайна, сколько траектории. Zcash, которому сейчас приближается десятилетие работы, описывается как вступающий в новую фазу, отмеченную растущим внедрением его функций конфиденциальности и возобновлением притока капитала.
«Zcash почти 10 лет, но, похоже, он вступает в новую главу», — пишет Пандл. «Использование технологии защиты набирает обороты, подчеркивая рыночный интерес к цифровым валютам, сохраняющим конфиденциальность. И в экосистему входит новый капитал для поддержки разработки кошельков и майнинга Zcash».
Аргумент оценки непосредственно следует из этих двух динамик. Рыночная капитализация токена Zcash ZEC в настоящее время составляет около 4 миллиардов долларов США, что составляет примерно 0,3% от более широкого сегмента цифровой валюты.
Сценарий оттенков серого намеренно консервативен в своих предположениях, но агрессивен в своих последствиях. Если бы Zcash захватил хотя бы 5% того же сегмента, его стоимость увеличилась бы примерно в восемнадцать раз. Математика зависит не столько от абсолютного роста криптовалютных рынков, сколько от относительного позиционирования в существующей категории.
Пандл откровенно говорит о компромиссах. Zcash, отмечает он, «меньше и более волатильен, чем Биткойн, и поэтому имеет более высокий профиль риска». Потенциал роста связан с перераспределением доли рынка, а не с гарантированным расширением спроса.
Эта точка зрения не является изолированной. Несколько видных деятелей недавно обрисовали аналогичные асимметричные сценарии для Zcash. Директор по информационным технологиям Cypherpunk Technologies Уилл МакЭвой назвал Zcash «самым недооцененным криптовалютным активом», а соучредитель Alliance DAO Цяо Ван назвал ZEC «последним 1000-кратным криптовалютным активом». Соучредитель BitMEX Артур Хейс прогнозирует, что ZEC достигнет $1000 в качестве «первой остановки», а долгосрочная цель — $10 000.
На момент публикации ZEC торговался на уровне $232,93.
