MARA Holdings, одна из крупнейших компаний по добыче биткойнов (BTC) в мире, сигнализировала о серьезном сдвиге в стратегии, который может иметь серьезные последствия для более широкого рынка BTC.
В недавней документации, поданной в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC), компания раскрыла обновление своей казначейской политики, которое позволит ей продавать биткойны со своего баланса, что является заметным отходом от ее давнего обязательства хранить актив в качестве долгосрочных инвестиций.
Биткойн-майнер MARA может продать резервы
В соответствии с новой политикой MARA больше не несет строгого обязательства сохранять все добытые биткойны. Вместо этого он открыл возможность потенциальной ликвидации части или даже всех своих активов, если этого потребуют обстоятельства.
Согласно данным BitcoinTreasuries.net, MARA в настоящее время владеет 53 822 BTC, что делает ее вторым по величине публичным корпоративным держателем биткойнов.
В текущих рыночных ценах запасы компании оцениваются примерно в 3,59 миллиарда долларов. Только стратегия Майкла Сэйлора, ранее известная как MicroStrategy, имеет больше активов: более 720 000 BTC.
В своем заявлении MARA признала, что длительное снижение цены Биткойна может существенно повлиять на ее финансовое положение. Если цена останется низкой или продолжит снижаться, стоимость ее активов может значительно упасть, что отразится на ее балансе и ликвидности.
Поскольку майнинг биткойнов представляет собой основной источник дохода компании, длительное снижение цен может затруднить покрытие операционных расходов, выполнение долговых обязательств или финансирование стратегических инициатив.
Компания также указала на предстоящие финансовые обязательства, включая потенциальную необходимость выкупа находящихся в обращении конвертируемых старших облигаций в 2027 году. Для выполнения таких обязательств потребуются значительные денежные ресурсы.
В этих обстоятельствах, включая давление ликвидности или неблагоприятные рыночные условия, MARA заявила, что может принять решение продать часть или все свои резервы биткойнов.
Потенциальная «бомба снабжения» вырисовывается
Аналитик рынка Шанака Анслем представила подробный анализ текущих проблем компании. По словам Анслема, себестоимость MARA сейчас составляет примерно 87 000 долларов за биткойн, а актив торгуется на уровне 66 690 долларов.
Этот разрыв означает, что компания фактически теряет деньги на каждом добытом блоке. В то же время хэш-цена — ключевой показатель прибыльности майнинга — упала до рекордно низкого уровня в 35 долларов за петахэш.
Анслем также рассказал о закупках MARA на открытом рынке в 2025 году. В течение этого года компания приобрела 4267 BTC по средней цене 111 034 доллара за монету. Учитывая, что текущие цены значительно ниже, эти закупки сейчас примерно на 38% ниже нормы.
Забегая вперед, Анслем предположил, что данные блокчейна дадут важные подсказки о том, приведет ли изменение политики MARA к реальным продажам.
По его мнению, если в течение следующих 90 дней в кошельках компании не будет значимых оттоков, это объявление может означать не что иное, как необязательную гибкость, а предполагаемый избыток предложения может оказаться иллюзорным.
Однако, если начнутся существенные переводы — особенно в рыночной среде, характеризующейся индексом страха и жадности, равным 15, а биткойн уже упал на 22% с начала года — психологическое и ценовое воздействие может быть значительным.
В этом сценарии другие майнеры с большими казначействами также могут оказаться под пристальным вниманием, что создаст то, что он назвал потенциальным эффектом «бомбы предложения».
Рекомендованное изображение из OpenArt, диаграмма с TradingView.com
