Макро-трейдер plur Daddy (@plur_daddy) утверждает, что установка Биткойна на 2026 год связана не столько с криптовалютными катализаторами, сколько с тем, нормализуются ли условия ликвидности в США после того, что он назвал необычно трудными для риска несколькими месяцами.
Его основное утверждение заключается в том, что «сантехника» репо была затруднена из-за нехватки банковских резервов, поскольку кредитное плечо в экономике росло быстрее, чем баланс ФРС, и что возникший в результате стресс проявился на более широких рынках — «очень нестабильная и ротационная динамика в акциях» — наряду с «весьма неблагоприятной средой для криптовалюты». Вступая в новый год, он ожидает ряда постепенных сдвигов, которые могут вернуть условия от жесткой к нейтральной, даже если они не приведут к созданию нового «мягкого» режима.
4 темы макросов, которые будут иметь решающее значение для Биткойна
Первый рычаг — это покупки ФРС для управления резервами (RMP). «После декабрьского заседания FOMC, на котором они объявили о RMP на сумму 40 миллиардов долларов в месяц на 3 месяца (и неопределенную меньшую сумму после этого), эта ликвидность потекла. ФРС уже выкупила 38 миллиардов долларов из ассигнований первого месяца», — написал он. «Пока мы не увидели огромного влияния, поскольку это компенсировалось факторами ликвидности на конец года, поскольку брокеры-дилеры закрывают свои книги и снижают риск к концу года, но это должно измениться».
Он подчеркивает, что программа призвана ослабить давление на финансирование, а не способствовать риску возникновения кризиса. «Я добавлю в заявление об отказе от ответственности, что это не QE, это целенаправленный инструмент, призванный разблокировать засоренную трубу в матрице финансового водопровода, поэтому не слишком увлекайтесь тем влиянием, которое это может оказать», — написал он. «Это может помочь вернуть напряженную среду в норму, но не сделает нормальную среду рыхлой».
Что касается определения размеров, он называет это неточным, но содержательным: «Оценка дефицита — это скорее искусство, чем наука, но интуитивное ощущение, что он, вероятно, составляет около 100–200 миллиардов долларов (согласуется с объявленным размером ПРЦ), поэтому 1 месяц ПРЦ не покроет все это, но он должен иметь существенное влияние».
Во-вторых, это фискальная приростность. Он ожидает умеренного повторного увеличения дефицита: «Моя работа предполагает увеличение на $12-15 миллиардов в месяц, начиная с 1 января, в результате воздействия OBBBA», — сказал он, добавив: «Мы находимся в режиме финансового доминирования».
Аналитик связывает недавнюю мягкость с противоположным импульсом, утверждая, что сокращение дефицита, которое он приписывает тарифам, оказало давление на рынки, и что даже частичный разворот имеет значение: «12-15 миллиардов долларов в месяц недостаточно, чтобы преодолеть влияние тарифов, но это постепенное увеличение по сравнению с ноябрем/декабрем, и я считаю, что прирост – это то, что имеет значение». Он также отмечает, что изменение eSLR, вступающее в силу 1 января для первых пользователей, является меньшим попутным ветром, поскольку более широкое дерегулирование банковской деятельности «готовится к 2026 году».
В-третьих, это дезинфляция и политический курс. Он указывает на падение рыночных инфляционных ожиданий, ссылаясь на годовой инфляционный своп, и называет эту комбинацию «схемой Златовласки». «Дезинфляционная среда создает систему златовласки», — написал он. «Экономика слаба, но не слишком слаба, а более мягкая инфляция дает ФРС возможность продолжать сокращения». Он отмечает, что рынки в настоящее время консервативны — «сокращение в январе составит всего 13%» и «в общей сложности 2 снижения включены в кривую за весь год», — а затем излагает свой собственный базовый прогноз: «Я ожидаю чего-то ближе к 4 сокращениям, предполагая ортодоксальную политику, и более того, с приходом к власти Трампа».
Наконец, он утверждает, что политика может иметь значение благодаря председателю ФРС. «Трамп в конечном итоге будет ценить лояльность превыше всего», — написал он, поскольку считает, что Трамп чувствовал себя «преданным Пауэллом». Он добавляет: «Председатель ФРС особенно важен в этом аспекте, поскольку у Трампа нет полномочий увольнять его, в отличие от других должностей». По его мнению, Кевин Хассетт «весьма вероятен», учитывая эти отношения. Он также обрисовывает чувствительность рынка: «Золото, в частности, выиграет от номинации Хассетта. Акции могут поначалу испытывать некоторую изжогу, но также думают, что в конечном итоге они вырастут».
Что касается биткойна, его вывод будет осторожным, но конструктивным, если эти макрочасти совпадут. «Что касается криптографии, теоретически все это должно принести ей пользу», — написал он. «Я, вероятно, не буду в нее играть, так как здесь я предпочитаю золото, а криптовалюта становится все более сложной ставкой, если учесть утечку умственного капитала». Тем не менее, он оставляет временной сигнал: «Однако есть основания полагать, что если вы собираетесь быть оптимистами, то где-то здесь самое время. Не будьте героем, ищите изменения в характере и положительную реакцию по мере улучшения условий ликвидности».
На момент публикации BTC торговался на уровне $87 053.
