Криптоаналитик Мэтт Хьюз утверждает, что глобальный цикл ликвидности выходит далеко за пределы своего обычного ритма и что именно это расширение является причиной того, что оставаться структурно медвежьим в отношении криптовалюты было так тяжело с 2020 года. Хьюз, который пишет как «Великий Мэттсби», заявил в понедельник, что цикл «сейчас силен примерно через 6 лет после 2020 года, без четкого пика по состоянию на начало 2026 года», описывая этот шаг как нечто более близкое к суперциклу, чем стандартный 4–6 годовое расширение.
Что это значит для крипторынка
Основное утверждение Хьюза заключается в том, что традиционный механизм, который завершает циклы ликвидности, центральные банки ужесточают свою деятельность в сторону сокращения, притупляется из-за сочетания долговой математики, фрагментированного глобального создания денег и капиталоемкого инвестиционного бума, который продолжает возвращать ликвидность в рисковые активы, а не позволяет ей истощаться.
«Нынешний глобальный цикл ликвидности может стать самым длинным за всю историю, преодолев типичные 4-6-летние модели, которые мы видели в истории. Вот почему он растягивается в настоящий суперцикл (сейчас он длится примерно 6 лет после 2020 года, без четкого пика по состоянию на начало 2026 года):» — написал Хьюз, прежде чем изложить макро-основы своей диссертации.
Во-первых, Хьюз указывает на масштаб рычагов в системе как на ограничение нормализации. «Глобальный долг/ВВП >350% создает кошмар рефинансирования», — написал он, утверждая, что каждая политическая реакция должна быть более масштабной, чтобы предотвратить дефолты, и что агрессивное ужесточение рисков грозит каскадом стресса в государстве и странах с развивающимися рынками. В этих рамках политики оказываются в «режиме постоянной поддержки», который откладывает тот тип сокращения, который обычно знаменует собой конец подъема ликвидности.
Во-вторых, Хьюз утверждает, что цикл может длиться дольше, поскольку глобальная ликвидность больше не находится во власти одного центрального банка. «Старый мир, основанный только на долларах, фрагментируется», — написал он, описывая «раздвоение глобальной валютной системы», в котором создание ликвидности за пределами США может компенсировать периоды, когда Федеральная резервная система ужесточает меры. По его словам, многополярная структура, охватывающая «страны БРИКС», Китай как основного создателя кредита и альтернативные средства сбережения, включая «юань, золото и криптовалюту», делает всю систему более устойчивой, чем прошлые циклы, которые были более синхронизированы.
В-третьих, Хьюз связывает продолжительность цикла с необычайно большой волной спроса на капитал. Он называет искусственный интеллект, возобновляемые источники энергии, центры обработки данных, производства чипов и блокчейн «пожирателями капитала», утверждая, что масштабы финансирования требуют «спроса и поглощения бесконечной ликвидности». Он также связывает это напрямую с поведением рынка, написав, что рисковые активы, такие как «малая капитализация IWM, инновации ARKK, BTC», приближающиеся к историческим максимумам или близкие к ним, соответствуют циклу, который «ближе к началу, чем к концу».
Наконец, Хьюз подчеркивает, что политика направлена на предотвращение спадов. Он охарактеризовал центральные банки как «сверхактивные», сославшись на такие инструменты, как опережающее руководство и контроль кривой доходности, а также на более жесткую бюджетно-денежную координацию. Он также аргументировал геополитические приоритеты: переориентация, инфраструктура и энергетический переход усиливают позицию, ориентированную на стимулирование, в то время как традиционные сигналы рецессии были менее надежными, указывая на рекордную 10-летнюю/3-месячную инверсию «без краха».
Не все участники обсуждения согласились с тем, что импульс ликвидности остается явно поддерживающим. Пользователь, написавший под ником zam, отметил краткосрочный риск: «Меня беспокоит то, что Майкл Хауэлл говорит, что динамика ликвидности значительно замедляется и что ликвидность очень скоро достигнет пика для этого цикла. Есть какие-нибудь мысли по этому поводу?» Ответ Хьюза был кратким: «Он может перейти в другие активы, пока экономика сильна».
Для рынков криптовалют биржа отражает ключевое противоречие: является ли длина цикла доминирующей историей, или же замедляющийся импульс ликвидности меняет сценарий посредством ротации, а не прямого краха. Формулировка Хьюза оставляет открытым вопрос о сроках, спрашивая последователей, наступит ли пик криптовалюты «в конце 2026 года или даже позже», одновременно подразумевая, что медведям может потребоваться более четкое, общесистемное пролонгирование ликвидности, а не просто замедление импульса, прежде чем макроэкономический фон решительно изменится.
На момент публикации общая капитализация криптовалютного рынка составляла 2,95 триллиона долларов.
