JPMorgan заявляет, что война в Иране привела к необычному расколу рынка: биткойн демонстрирует признаки спроса на активы-убежища, в то время как золото и серебро, традиционные геополитические средства хеджирования, ослабли под давлением оттока капитала, фиксации прибыли и ухудшения ликвидности.
В отчете от 26 марта Николаос Панигирцоглу и его команда заявили, что биткойн держится лучше, чем драгоценные металлы, после эскалации конфликта. По данным банка, в этом месяце золото упало примерно на 15%, в то время как золотые ETF зафиксировали отток почти $11 млрд за первые три недели марта. Серебро также оказалось под давлением: JPMorgan заявил, что приток ETF, созданный с прошлого лета, теперь свернут, даже несмотря на то, что биткойн-фонды продолжали сообщать о чистом притоке в течение того же периода.
Биткойн демонстрирует спрос на безопасную гавань
Это расхождение – не просто история цен. JPMorgan утверждает, что это также заметно по позиционированию и структуре рынка. Золото и серебро стали очень загруженными на торгах после того, как в начале этого года золото подскочило до $5500 за унцию, а серебро — до $120.
По мере того как ставки росли, доллар укреплялся, а инвесторы начали снижать риски, эти позиции начали ослабевать. Позиционирование на основе CME показывает резкое снижение позиций золота и серебра с января, в то время как запасы фьючерсов на биткойны в последние недели оставались сравнительно стабильными.
Объяснение банка более тонкое, чем простое повествование о том, что «биткойн заменил золото». Первоначально биткойн распродавался вместе с другими рисковыми активами, когда разразилась война, ненадолго упав в диапазон низких 60 000 долларов, а затем снова стабилизировавшись в области от 60 000 до 70 000 долларов. Точка зрения JPMorgan заключается в том, что биткойн не вел себя как классическое убежище на первой фазе шока, но он восстановился по мере возвращения потоков, в то время как золото и серебро продолжали терять поддержку.
JPMorgan также связал эту относительную устойчивость с полезностью криптовалюты в стрессовой юрисдикции. «Ухудшение условий ликвидности золота привело к тому, что в настоящее время его рынок сократился ниже рынка биткойнов», — написали в банке.
В отдельном резюме того же отчета JPMorgan заявил: «Всплеск активности криптовалют в Иране подчеркивает роль криптовалют как актива-убежища в странах, испытывающих экономическую и монетарную нестабильность и геополитический стресс». Банк сослался на данные Chainaанализа, показывающие рост иранской криптовалютной активности после начала войны, включая переводы с внутренних бирж на кошельки самообслуживания и международные платформы.
Такое сочетание расчетов без границ, самостоятельного хранения и круглосуточной торговли находится в центре аргументов банка. Индикаторы импульса Биткойна, которые упали в зону перепроданности, теперь возвращаются к нейтральному значению, заявил JPMorgan, предполагая, что давление продавцов может ослабнуть.
Импульс золота и серебра, напротив, колебался от перекупленности до уровня ниже нейтрального по мере ускорения ликвидации. Работа банка по ликвидности указывает на то же самое: широта рынка золота теперь упала ниже рынка биткойнов, в то время как меньшая глубина рынка серебра сделала его падение еще более сильным.
На момент публикации BTC торговался на уровне $68 597.
