JPMorgan придерживается своей долгосрочной стратегии роста биткойнов, включая целевой показатель в 266 000 долларов за монету, даже несмотря на то, что банк отмечает краткосрочные сигналы стресса вокруг экономики горнодобывающей промышленности и все еще прохладные настроения к риску в преддверии 2026 года.
Последние оценки банка опираются на два столпа: «мягкий» нижний предел стоимости производства биткойнов и модель оценки, которая сопоставляет потенциальную рыночную капитализацию биткойнов с инвестициями частного сектора в золото с поправкой на волатильность. В краткосрочной перспективе JPMorgan рассматривает нынешнюю просадку как знакомый стресс-тест для майнеров. По оценкам банка, стоимость производства биткойна составляет примерно 77 000 долларов США, в то время как биткойн торговался около 60 000 долларов США в том же окне анализа, что ставит точку ниже безубыточности для менее эффективных операторов.
JP Morgan по-прежнему оптимистичен в отношении биткойнов
Исторически, утверждает JPMorgan, производственные затраты имеют тенденцию вести себя как «мягкая» поддержка, а не как жесткая линия. Механизм является рефлексивным: если цены остаются ниже прибыльности достаточно долго, более слабые майнеры закрываются, сложность снижается, а средняя себестоимость добычи падает, что фактически сужает диапазон, который раньше находился выше спота.
Банк также сохраняет свой более широкий рыночный тон на 2026 год, опираясь на идею о том, что институциональный капитал (а не розничные или корпоративные казначейские облигации) является маржинальным покупателем, который может возобновить потоки, когда макроэкономический фон стабилизируется. Как заявил JPMorgan: «Мы позитивно смотрим на перспективы на 2026 год и ожидаем увеличения притока в цифровые активы, движимого институциональными инвесторами».
Цель JPMorgan в $266 000 представлена не как «требование» к 2026 году, а как математическая конечная точка мысленного эксперимента по паритету золота. В модели банка соответствие масштабу частных инвестиций в золото (примерно 8 триллионов долларов, исключая центральные банки) предполагает цену биткойна около 266 000 долларов, уровень, который сами аналитики назвали «нереальным» в ближайшем будущем.
Мостом между «нереальным сейчас» и «возможным позже», по мнению JPMorgan, является волатильность. Банк указал на соотношение волатильности биткойна к золоту около 1,5, что необычно низко по историческим меркам, и утверждает, что рост цен на золото с октября наряду с ростом волатильности золота улучшил относительную привлекательность биткойна в долгосрочной перспективе.
«Значительное превосходство золота по сравнению с биткойнами с октября прошлого года в сочетании с резким ростом волатильности золота привело к тому, что биткойн выглядит еще более привлекательным по сравнению с золотом в долгосрочной перспективе», — пишут аналитики.
Позиция JPMorgan фактически делит ленту на два временных интервала: беспорядочный процесс корректировки, если биткойн останется ниже уровня безубыточности майнинга, и долгосрочная ставка на то, что институциональные притоки и прогресс регулирования в США могут переоценить роль актива по сравнению с золотом в наступлении 2026 года.
На момент публикации BTC торговался на уровне $66 229.
