Трекеры внутри цепочки показали, что биткойны GameStop на сумму 324 миллиона долларов переходят из кошельков на Coinbase. Многие предполагали полномасштабный сброс, но документы SEC показывают, что компания все еще имеет влияние на Биткойн, но не так, как думает большинство трейдеров.
Биткойн-сделка с «покрытым коллом»
На бумаге GameStop сейчас владеет только 1 BTC. Последние 10-K игровой компании показывают, что вместо того, чтобы продать 4710 BTC, которые он купил в январе прошлого года, ритейлер видеоигр пообещал Coinbase 4709 из 4710 BTC для стратегии покрытых звонков, получив около 368 миллионов долларов наличными, при этом потенциал роста превысил примерно 105 000–110 000 долларов за BTC.
Покрытый колл — это опционная стратегия, при которой вы владеете активом и продаете колл-опционы на него, чтобы получить премиальный доход, но взамен вы ограничиваете свой потенциал роста, если цена резко пойдет вверх. Именно это и сделал GameStop: он передал Coinbase почти все свои BTC в качестве залога и продал колл-опционы на этот стек. Взамен компания получила авансовую денежную премию плюс дебиторскую задолженность вместо волатильного актива на своих балансах.
Это соглашение позволяет Coinbase перезакладывать, объединять или даже продавать заложенные биткойны, поэтому правила бухгалтерского учета вынуждают GameStop прекратить признание монет и вместо этого зарегистрировать «дебиторскую задолженность по цифровым активам».
В отличие от классических корпоративных биткойнских казначейских облигаций (HODL в стиле MicroStrategy), GameStop использует BTC скорее как доходный финансовый инструмент, чем как долгосрочную ставку.
Почему GameStop предпочел доходность потенциалу роста
Стратегия GameStop отвечает реалиям эпохи цифровых загружаемых игр. В условиях сокращения продаж из-за снижения спроса на физические носители и отсутствия возможностей для роста компания все чаще использует финансовый инжиниринг для получения дохода. Выручка компании снизилась примерно на 25% в годовом исчислении и примерно на 14% в четвертом квартале 2025 года. Таким образом, передавая свои биткойны Coinbase и продавая на них опционы колл, GameStop использует премии и кредитную линию для привлечения денежных средств, в которых она так отчаянно нуждается сегодня.
GameStop — это пример нового этапа корпоративного внедрения биткойнов, когда казначейства не просто покупают и держат, но активно одалживают, закладывают и выдают опционы на свои монеты для получения дохода, предоставляя полномочия по исполнению и перезаложению таким площадкам, как Coinbase.
Если биткойн превысит шестизначную цифру, акционеры GameStop могут наблюдать, как Coinbase и контрагенты по опционам получат большую часть потенциала роста, в то время как GME останется с выплатами в стиле фиксированного дохода, динамичные трейдеры должны учитывать любой тезис о «привязанном к биткойну капитале».
Изображение на обложке от Perplexity, график BTCUSD от Tradingview
