Биткойн снова вернулся к отметке в 70 000 долларов после резкого падения примерно до 67 000 долларов, но Glassnode говорит, что восстановлению все еще не хватает того профиля спроса, который необходим для того, чтобы превратить стабилизацию в более устойчивое восстановление.
В своем последнем еженедельном отчете от 25 марта, озаглавленном «Ожидание ликвидности», аналитическая фирма утверждает, что сразу несколько проблемных точек ослабли, включая интенсивность продаж, отток ETF и рыночные дисбалансы, вызванные дилерами. Несмотря на это, приглушенные спотовые объемы, низкий уровень кредитного плеча и плотная полоса накладных расходов позволяют предположить, что рынок еще не находится в фазе прорыва.
Слабое место спроса на биткойны может ограничить потенциал роста
Основная мысль Glassnode заключается в том, что структура улучшилась, но недостаточно, чтобы объявить, что исправление завершено. «Биткоин начинает демонстрировать некоторые конструктивные признаки после резкого корректирующего движения: цены стабилизируются, потоки ETF улучшаются, а позиционирование деривативов становится менее односторонним», — говорится в отчете. «Давление, которое определило недавнюю распродажу, похоже, ослабевает, и рынок начинает выглядеть более сбалансированным, чем неделю назад».
Однако этот баланс находится в узком и все еще хрупком диапазоне. Glassnode сообщил, что новый кластер накопления формируется вокруг текущих уровней, при этом когорта сроком от 1 недели до 1 месяца имеет базовую стоимость около 70 200 долларов США. Это дает рынку развивающуюся площадку поддержки, но фирма назвала ее уязвимой, поскольку текущая база покупателей остается скромной.
Выше рынка картина сопротивления более тяжелая. Когорта держателей сроком от 1 до 3 месяцев составляет около 82 200 долларов США, в то время как Glassnode также отметил более крупный кластер краткосрочных держателей акций примерно от 93 000 до 97 000 долларов США. В другом месте отчета отмечается «особенно высокая концентрация краткосрочных держателей акций выше $84 тыс.», описывая эти запасы как потенциальный источник возобновления давления со стороны продавцов при любой устойчивой попытке восстановления.
Ончейн-фон также указывает на то, что рынок находится в состоянии стресса, но не демонстрирует явную панику. Относительные нереализованные убытки за последние два месяца стабилизировались на уровне выше 15% рыночной капитализации, что, по словам Glassnode, напоминает страх, наблюдавшийся во втором квартале 2022 года, хотя все еще далеко от эпизодов капитуляции, таких как крах FTX.
В то же время реализованная рентабельность резко снизилась. Реализованная прибыль с поправкой на предприятие, рассчитанная с использованием 7-дневного скользящего среднего, упала с примерно 3 миллиардов долларов в день в июле 2025 года до менее 100 миллионов долларов в настоящее время, то есть снижение более чем на 96%. Для Glassnode это говорит об обеих сторонах текущей ситуации: осталось меньше прибыльных продавцов для распространения монет, но также и более слабый приток свежего капитала на рынок.
«Активность на спотовом рынке остается относительно приглушенной после резкой распродажи в районе $67 тыс., при этом совокупные биржевые объемы демонстрируют лишь скромную реакцию во время последующего восстановления», — говорится в отчете.
По сравнению с более активным участием, наблюдавшимся во время предыдущих импульсивных подъемов, текущие спотовые объемы остаются слабыми. Это говорит о том, что отскок обратно к $70 тыс. до сих пор в большей степени поддерживался выборочными покупками на спадах и краткосрочным репозиционированием, чем широким спотовым спросом, возвращающимся в масштабе».
Это недостающий ингредиент, по мнению Glassnode. Потоки ETF улучшились, при этом среднее значение за 7 дней стало умеренно положительным после длительного периода оттока, что предполагает скорейшее возобновление институционального взаимодействия. Однако в компании подчеркнули, что масштабы этих притоков остаются ограниченными по сравнению с предыдущими этапами накопления.
Рынки деривативов рассказывают столь же осторожную историю. Ставки бессрочного финансирования остаются отрицательными, а это означает, что трейдеры по-прежнему платят за сохранение риска падения, в то время как открытый интерес к фьючерсам остается относительно сдержанным, а не растет вместе с отскоком. Рынки опционов больше не испытывают острого стресса, но и не предвещают сильного роста цен. Перекос краткосрочных облигаций по-прежнему склоняется в сторону пут-опционов, что указывает на продолжающийся спрос на защиту от падения, хотя долгосрочное позиционирование выглядит более сбалансированным.
Основной краткосрочной переменной является срок действия еженедельных, ежемесячных и квартальных опционов в пятницу. В Glassnode заявили, что дилеры по-прежнему концентрируются на коротких позициях между $70 000 и $75 000, причем около $10 млрд из этой позиции должны сократиться. Как только это механическое влияние исчезнет, BTC может стать более чувствительным к более широким макроэкономическим условиям и условиям ликвидности.
На момент публикации BTC торговался на уровне $69 961.
