2 ноября 2025 г. криптоаналитик Игнас | DeFi превратил нынешнее противостояние криптовалют в чистый список плюсов и минусов.
Медвежий аргумент в пользу криптовалюты
Первый медвежий столп — это нависающий «пузырь искусственного интеллекта». Заголовки в конце октября выкристаллизовали дебаты, когда Nvidia ненадолго превысила рыночную стоимость в 5 триллионов долларов, что стало важной вехой, которая усилила опасения, что оценки акций, связанные с расходами на инфраструктуру искусственного интеллекта, могут опережать реализованную прибыль.
Второй пункт — «бычьи новости не приносят пользы» — был продемонстрирован, поскольку «Uptober» закончился хныканьем для рынка криптовалют. Несмотря на периодические политические попутные ветры и сильный приток ETF в середине месяца, к концу месяца как Биткойн, так и Ethereum исчезли, а потоки спотовых ETF в США стали резко отрицательными в последние три торговых дня октября, что соответствует тенденции неприятия риска после шока 10–11 октября.
Этот шок, «крах 10/10», является третьим «медвежьим рычагом». Двухдневное снижение последовало за внезапной угрозой повышения тарифов со стороны Белого дома и привело к одной из крупнейших однодневных ликвидаций в истории криптовалют, спровоцировав стремление к хеджированию рисков и заставив рынок искать «мертвые организации» и скрытые обесценения.
Выбор времени цикла – четвертая медвежья нота Игнаса. Четвертое халвинг биткоина произошло 20 апреля 2024 года (блок 840 000). Предыдущие циклы не отображают один к одному, но окно сокращения пополам — это закономерность, которая в настоящее время привлекает много внимания. Если «цикл не умер», вершина Биткойна, возможно, уже достигнута или намечается к концу года.
«Продажа старых кошельков OG» — пятый претендент на медведей, и на этот раз сеть рассказывает ясную историю. С середины октября долгосрочные держатели существенно увеличили чистое распределение: Glassnode и другие трекеры отмечают отток порядка десятков тысяч BTC, а также резонансное пробуждение кошельков эпохи Сатоши. Это не доказывает паники, но в деликатный момент увеличивает предложение.
Отрицательные потоки ETF завершают медвежий список. В отчете Farside по фондам показаны заметные оттоки 29–31 октября из нескольких спотовых биткойн-ETF в США, при этом общий объем ежедневных чистых погашений превысил 470 миллионов долларов 29 октября и 488 миллионов долларов 30 октября, а затем еще один удар 31 октября (191 миллион). В то время как октябрь завершился с общим притоком в 3,424 миллиарда долларов, сообщение: когорта «быстрых денег», которая преследовала летний прорыв, по крайней мере временно, отступает.
Предостережение Баффета – это восклицательный знак «медвежьей макроэкономики». Отчет Berkshire Hathaway за третий квартал показал рекордный объем денежных средств в размере $381,7 млрд и двенадцатый квартал подряд в качестве нетто-продавца акций — позиция, которая сигнализирует об осторожности в отношении рисковых активов и условий ликвидности, даже несмотря на рост операционной прибыли. Для криптовалюты это не прямой поток, но индикатор глобальной склонности к риску.
Бычий аргумент в пользу криптовалюты
Однако в случае с быками дело не в размахивании руками. Начните с «смягчения ликвидности и снижения процентных ставок». ЕЦБ уже провел существенное смягчение политики в этом году и сделал паузу; Банк Англии начал сокращение; Ожидается, что в США Федеральная резервная система завершит год еще двумя сокращениями ставок и прекратит количественное ужесточение.
Игнас также говорит, что «явной эйфории нет», и — эмпирически — он прав. Крипто-индекс страха и жадности провел прошлую неделю, переключаясь между «Страхом» и низким «Нейтральным», печатая от 30 до 40 по состоянию на 3 ноября. Это очень далеко от «крайней жадности» 80-х–90-х годов, которая часто приводит к обрыву вершин, и это подтверждает идею о том, что позиционирование еще не слишком перегружено.
Институциональное усыновление остается тихой усиливающей силой в бычьем реестре. Спотовые биткойн-ETF с притоком в 30,2 миллиарда долларов с начала года поддерживают большую часть силы рынка.
Что касается политики, в 2025 году США сделали больше, чем просто болтовню: в июле Сенат принял, а президент Трамп подписал двухпартийный закон о стейблкоинах. Законопроект о более широкой рыночной структуре остается в силе, но даже победа стейблкоина нетривиальна для внутрисетевой ликвидности и платежных систем.
Сезонность также благоприятствует терпению. С 2013 года четвертый квартал был в среднем самым сильным кварталом для Биткойна: в нескольких циклах наблюдались чрезмерные периоды с ноября по декабрь.
Еще есть сантехника стейблкоинов. Несмотря на октябрьский хаос, совокупный объем стейблкоинов в обращении составляет около 307–308 миллиардов долларов и в середине октября достиг новых рекордных максимумов — признак того, что сухой порошок внутри собственных криптовалютных рельсов по-прежнему в изобилии и готов к мобилизации, если доверие стабилизируется. На сегодняшний день DefiLlama оценивает общую сумму примерно в 307,6 миллиарда долларов.
Наконец, торговая война между США и Китаем продемонстрировала чрезвычайно позитивный прогресс. «Это САМАЯ БОЛЬШАЯ деэскалация на данный момент. В соответствии с новым торговым соглашением между США и Китаем президент Трамп заключил ОГРОМНОЕ соглашение с Китаем: Китай приостановит ВСЕ ответные тарифы, объявленные с 4 марта. И Китай приостановит или отменит ВСЕ ответные нетарифные контрмеры, принятые с 4 марта. Этому не уделяется достаточно внимания», — написало в письме Кобейси через X в воскресенье.
На момент публикации общая капитализация криптовалютного рынка составляла 3,56 триллиона долларов.
