Позиция фьючерсов на биткойны среди некоммерческих трейдеров резко колеблется в сторону чистой длинной позиции. Этот шаг, по словам технического аналитика Тома Макклеллана (редактора The McClellan Market Report), произошел «с некоторой срочностью» в последнем еженедельном отчете Commitment of Traders (COT) и совпал с заметными рыночными результатами в предыдущих, столь же экстремальных эпизодах.
Делясь графиком фьючерсов на биткойн (цена в логарифмическом масштабе) наряду с некоммерческим чистым позиционированием, Макклеллан утверждал, что в случае с биткойном крупные спекулянты эффективно функционируют как когорта «умных денег», потому что на рынке отсутствует типичное присутствие коммерческого хеджера, наблюдаемое в традиционных товарных фьючерсах.
«Некоммерческие трейдеры фьючерсами на биткойны обычно являются умными деньгами», — написал Макклеллан. «Отчет COT на этой неделе показывает, что они с некоторой срочностью перемещаются в длинные позиции. Оглянитесь назад, к чему привели два последних подобных отклонения. Но помните, что это «условие, а не сигнал».
Почему некоммерческая деятельность имеет значение в фьючерсах на биткойны
Позже Макклеллан подробно рассказал о том, как он составляет еженедельный отчет CFTC, в котором позиционирование фьючерсов подразделяется на коммерческие, некоммерческие и неотчетные. Например, в случае кукурузы рекламодателями могут быть производители или конечные пользователи; в Биткойне он говорит, что эта категория тонкая. «В Биткойне почти нет трейдеров, которые могут считаться коммерческими трейдерами», — написал Макклеллан. «Таким образом, в необычных обстоятельствах некоммерческие трейдеры выполняют роль умных денег».
Это различие имеет значение, поскольку COT касается не абсолютной длинной или короткой процентной ставки, каждый фьючерсный контракт по определению имеет длинную и короткую процентную ставку, а вопрос о том, кто находится на каждой стороне. «Каждый фьючерсный контракт представляет собой одновременно одну длинную и одну короткую позицию, принадлежащую разным сторонам. Таким образом, количество длинных позиций всегда будет равно количеству коротких позиций», — написал он. «Важно то, кто занимает эти должности».
Макклеллан также предостерег от использования интуиции фондового рынка в отношении коротких позиций при позиционировании фьючерсов. «Таким образом, большая короткая позиция по акциям представляет собой потенциальную энергию, которая может быть преобразована в движение цен посредством покрытия коротких позиций», — написал он. «Данные COT не делают этого. Они просто отражают экспертное мнение».
Основной спор в ветке X заключался не в том, может ли COT быть полезным, а в том, как интерпретировать время. Трейдер Тони (@tonitrades_) согласился с тем, что набор данных имеет ценность, но задался вопросом, следует ли позиционирование фьючерсов просто за спотовым импульсом. «Данные COT исторически были надежным индикатором, здесь нет никаких аргументов», — написал Тони. «Но некоммерческое позиционирование часто отстает от движений спотового рынка на несколько недель. К тому времени, когда фьючерсные трейдеры начинают действовать, первоначальный импульс обычно уже учтен в цене».
Макклеллан отказался от этой последовательности. «Я думаю, вы имели в виду, что их позиционирование ПРЕДШЕСТВУЕТ изменению цены иногда на несколько недель», — ответил он, подчеркнув свою точку зрения, что экстремумы позиционирования могут проявляться раньше значимых движений рынка, хотя и не по предсказуемому графику.
Вот куда пришла тема: с акцентом на неопределенность. Джим Осман (@EdgeCGroup) кратко подвел итог: «Сроки все еще не определены». Макклеллан согласился. — Именно, отсюда и мое предостережение.
В своем более подробном объяснении Макклеллан повторил, что в большинстве недель отчет COT не несет никакой практической информации, но крайности могут быть информативными с одной важной оговоркой. «В большинстве случаев в данных COT для каждого фьючерсного контракта нет полезного сообщения», — написал он.
«Но когда развивается экстремум, как сейчас в Биткойне, мы можем получить полезную информацию. Но, как и в случае любого значения перекупленности или перепроданности на любом индикаторе, данные COT отражают только «состояние», а не сигнал. Данные не скажут вам, когда это условие будет иметь значение, а только то, что когда-нибудь оно должно иметь значение».
На момент публикации BTC торговался на уровне $65 663.
