Генеральный директор CryptoQuant Ки Ён Джу обозначил четкий ориентир для текущей коррекции биткойнов, но непреклонен в том, что ее не следует путать с прогнозом.
«Многие люди, кажется, неправильно понимают это, поэтому позвольте мне уточнить», — написал он. «Я не говорю, что 56 тысяч долларов — это дно. Я говорю, что реализованная цена равна 56 тысячам. Если следовать теории цикла, этот уровень будет дном. Но я думаю, что теория цикла неверна, и цена может перевернуться в любой момент в зависимости от макроэкономических условий и настроений рынка».
Цена реализации биткойнов составляет $56 000
Его последний брифинг делит рынок на три уровня: фьючерсный, спотовый и ончейн.
На фьючерсном рынке, по словам Цзюй, средний размер заказа показывает, что фьючерсные киты ушли, и теперь доминирует розничная торговля. Данные профиля внутреннего потока (IFP) указывают на то, что приток BTC со спотовых на фьючерсные биржи рухнул, завершив фазу, когда крупные игроки размещали BTC в качестве залога для открытия длинных позиций.
В то же время расчетный коэффициент кредитного плеча остается высоким, а базовая стоимость депозита Binance составляет около 57 000 долларов США, что «означает, что трейдеры уже получили большую прибыль от ETF и институциональных потоков». Открытый интерес по-прежнему выше прошлогоднего уровня, в то время как совокупная ставка фондирования нейтральна, а не вызывает опасений, что позволяет предположить, что кредитное плечо остается повышенным, но без классической перезагрузки капитуляции.
Оперативные данные указывают на ослабление институциональной агрессии. Джу отмечает, что Coinbase Premium находится на девятимесячном минимуме, что он объясняет институциональными продажами, стимулируемыми ETF. Спотовые биткойн-ETF демонстрируют чистые отрицательные еженедельные потоки в течение трех недель подряд, а стратегия mNAV на уровне 1,23 подразумевает, что «привлечение капитала в краткосрочной перспективе кажется трудным», поскольку многие структурированные стратегии уже получают существенную прибыль.
Метрики внутри цепочки обеспечивают контекст для широко обсуждаемого уровня в 56 000 долларов. Джу отмечает, что рост реализованной капитализации застопорился на три дня, в то время как рыночная капитализация растет медленнее, чем реализованная капитализация, и интерпретирует эту конфигурацию как сильное давление продаж по мере движения прибыльных монет.
Индекс PnL CryptoQuant 8 ноября упал, что Джу резюмирует как киты, фиксирующие прибыль. «Если теория цикла верна, то нижняя граница цикла составит около 56 тысяч долларов (реализованная цена)», — говорит он — и сразу же дистанцируется от рассмотрения этого как жесткого правила на структурно меняющемся рынке.
Генеральный директор CryptoQuant отвергает классическую теорию дна цикла
В отдельном сегменте прогнозирования Джу обращается к макроусловиям. «Краткосрочные условия слабы: долларовая ликвидность низкая, рынки финансирования ограничены, а приток биткойнов снизился», — пишет он. Однако он добавляет: «Я не ожидаю, что приток биткойнов прекратится или превратится в устойчивый отток в течение следующих шести месяцев».
По его мнению, изменение политического нарратива может быстро изменить настроения: «Если произойдет снижение ставок или появится какой-либо нарратив о легких деньгах, настроения могут измениться, и ликвидность хлынет обратно в ETF».
Цзюй также обрисовывает долгосрочный структурный тезис. Он утверждает, что принятие стейблкоинов и волна обратных ICO публичными компаниями могут вытолкнуть традиционные активы на DEX, что позволит осуществлять длинную и короткую торговлю внутри цепочки такими именами, как Tesla. В этом мире ончейн-анализ может превратиться в маркировку кошельков типа «ETH-адрес Илона Маска для отслеживания притоков и оттоков ончейн монет Tesla».
Он считает, что Биткойн выиграет больше всего, в то время как альткойны со слабой историей или без реальной эффективности, скорее всего, потеряют ликвидность, поскольку капитал концентрируется в активах с явной полезностью или силой повествования.
«Я отказался от прогнозирования цены биткойнов, — напоминает Джу последователям, — но я не отказался от анализа данных». Его упоминание о $56 000 лучше всего понимать в этом духе: якорь, основанный на данных, полученный на основе реализованной теории цен и циклов, а не обещание, что эта просадка закончится аккуратно на этой линии.
На момент публикации BTC торговался на уровне $91 659.
