По мнению Андре Драгоша, руководителя отдела исследований Bitwise в Европе, недавний откат Биткойна (BTC) может быть связан не столько со слабостью криптовалюты, сколько с макроэкономическими страхами.
В сообщении в социальной сети, опубликованном в среду, Драгош заявил, что крупнейшая в мире криптовалюта, похоже, рассчитывает на потенциальную глубокую рецессию в США. Если этот спад в конечном итоге не осуществится, предположил он, Биткойн может быть готов к значительному восстановлению.
Биткойну грозит квантовая премия за риск?
Драгош описал Биткойн как фундаментально управляемый макросом актив. Исторически, по его оценкам, примерно 90% его результатов можно объяснить широкими экономическими силами, такими как ожидания роста, глобальные условия ликвидности и тенденции денежно-кредитной политики.
Однако он признал, что бывают периоды, когда Биткойн временно отделяется от этих драйверов. По его мнению, рынок в настоящее время может находиться в одной из таких переходных фаз.
Он отметил, что часть недавних расхождений может быть связана с опасениями, не связанными с традиционными макроэкономическими факторами. Некоторые участники рынка указали на то, что Драгош назвал «квантовой скидкой».
Эта версия предполагает, что долгосрочные продажи держателей и спекуляции о возможном появлении квантовоустойчивой криптографии могут повлиять на оценку Биткойна.
Он заметил, что относительная отсталость Биткойна по сравнению с Bitcoin Cash (BCH), который, как считается, имеет более четкую ближайшую дорожную карту для квантовой устойчивости, может отражать этот образ мышления.
По его приблизительной оценке, рынки могут приписывать квантовому риску квантовый риск с вероятностью до 25%, в то время как он считает, что более реалистичная скидка будет ближе к 5%, учитывая, что любая значимая угроза «Q-Day», вероятно, останется далеко в будущем.
Редкая возможность неправильной оценки макроэкономических показателей
Совсем недавно Драгош заявил, что чувствительность Биткойна к макроэкономическим событиям снова начала возрастать. Этот сдвиг совпал со слабостью акций программного обеспечения, что усилило понижательное давление на криптовалюту.
По его оценке, последняя коррекция привела к одной из крупнейших макроэкономических ошибок в истории Биткойна. Он указал на разницу между прогнозными экономическими показателями и предполагаемыми ценами роста Биткойна, отметив, что текущий разрыв даже более выражен, чем во время рецессии COVID-19 в 2020 году.
С практической точки зрения Драгош считает, что текущая оценка Биткойна отражает ожидания глубокой рецессии в США. Если такого спада не произойдет, он утверждает, что возникшая в результате ситуация может представлять собой одну из наиболее асимметричных возможностей соотношения риска и вознаграждения, наблюдаемых в Биткойне на сегодняшний день.
Он также подчеркнул, что макроэкономические сигналы не являются однозначно негативными. Рынки промышленных товаров демонстрируют ранние признаки возобновления динамики, в то время как данные ISM США вернулись на территорию роста.
Опережающие индикаторы, такие как исследование Ifo в Германии и данные об экспорте полупроводников из Тайваня, имеют тенденцию к росту. Кроме того, глобальные циклы снижения ставок исторически предшествовали стабилизации ожиданий дальнейшего роста.
В совокупности эти факторы позволяют предположить, что перспективы глобального роста, возможно, не ухудшаются так резко, как некоторые опасаются. Такая среда, отметил Драгош, обычно поддерживает рисковые активы, такие как Биткойн, одновременно уменьшая относительный спрос на золото.
Он подчеркнул, что соотношение BTC к золоту в настоящее время находится вблизи уровней, которые исторически сигнализируют о дисбалансе, который он рассматривает как еще один потенциальный признак недооценки.
На момент написания Биткойн торговался на уровне $67 591, что примерно на 46% ниже исторического максимума в $126 000, достигнутого во время прошлогоднего ралли в октябре.
Рекомендованное изображение из OpenArt, диаграмма с TradingView.com
