По словам генерального директора CryptoQuant Ки Ён Джу, биткойн может перейти в новую медвежью фазу, если на рынок не вернется свежая макроликвидность – особенно через спотовые ETF.
Биткойн-медвежий рынок приближается?
Поделившись составной ончейн-панелью, наложенной на цену BTC, Джу написал на X: «Большинство ончейн-индикаторов Биткойна являются медвежьими. Без макроликвидности мы вступаем в медвежий цикл». На диаграмме сложены десять показателей CryptoQuant за ценой на красно-зеленой тепловой карте с 2021 по 2025 год, подчеркивая, как смены режима в предыдущих циклах совпадали с кластерами медвежьих показателей.
Индикаторы на панели включают Z-показатель MVRV, индекс прибылей и убытков CryptoQuant, индикатор бычьего-медвежьего цикла, пульс межбиржевого потока, индекс сетевой активности, ликвидность стейблкоинов, рост спроса на биткойны, размер прибыли трейдера в сети, реализованную цену трейдера и метрику технического сигнала. Когда большинство настроено оптимистично, фон становится светло-зеленым; когда они становятся медвежьими, цвет меняется на красный. В последнем разделе графика, когда BTC отступил от своих максимумов, снова доминирует красный цвет – визуальная основа для предупреждения Джу.
Что касается следующего важного шага, Джу утверждает, что данные в цепочке теперь подчиняются макроусловиям и потокам ETF. Цитируя свой собственный пост, он написал: «Это просто. Если вы думаете, что макроэкономическая ситуация в следующем году улучшится, вы покупаете. В противном случае вы продаете. Я не эксперт по макросам, так что найдите макро-братьев. Ключ к успеху — новые притоки ETF».
Эта линия указывает на то, что, по его мнению, может «спасти» Биткойн от более глубокой просадки: возобновление спроса со стороны спотовых ETF как канала для институционального капитала. На более ранних стадиях цикла рост притока ETF совпадал с сильным повышением цен; в последнее время замедление или отрицательные потоки отражают потерю восходящего импульса.
Джу описывает текущую ситуацию как такую, которая требует гибкого управления сценариями, а не жестких прогнозов. «На данном этапе речь идет скорее о реагировании, чем о прогнозировании. Устанавливайте свои сценарии и торгуйте соответственно», — сказал он последователям. Составной график предназначен именно для этой цели и показывает, как прошлые бычьи вершины и медвежьи рынки совпадали с постоянными красными участками показателей прибыли, оценки и ликвидности.
Несмотря на медвежий настрой, Цзюй не предвидит повторения краха 2022 года, когда биткойн упал примерно на 65% от пика до минимума. Он называет поведение Стратегии, возглавляемой Майклом Сэйлором, стабилизирующим фактором. «Если Strategy удержит свои 650 тыс. BTC в этом цикле (или продаст лишь немного), мы не увидим еще одной просадки на -65%, как в 2022 году», — написал он. По его мнению, то, что предложение остается в значительной степени вне рынка, снижает вероятность резкого сокращения доли заемных средств.
Цзюй характеризует нынешний откат как существенный, но не крайний в историческом контексте. «Сейчас мы находимся примерно на -25% от ATH, и даже если наступит медвежий цикл, потенциал снижения, вероятно, будет меньшим и будет больше напоминать широкий боковой диапазон», — утверждает он, предполагая, что длительная консолидация более вероятна, чем одиночный драматический крах.
Его послание долгосрочным инвесторам явно успокаивает. «Долгосрочным держателям следует избегать панических продаж», — посоветовал он. В то время как циклические индикаторы внутри цепочки мигают красным, он настаивает на том, что структурный фон улучшился: «У Биткойна теперь больше каналов ликвидности, поэтому долгосрочные перспективы, по моему мнению, очевидны». Эти каналы включают ETF и более глубокую институциональную структуру рынка, чем в предыдущих циклах.
На момент публикации биткойн торговался на уровне 92 494 долларов.
