По словам бывшего генерального директора BitMEX Артура Хейса, битвы за потолок долга США создают явные колебания денежных средств, которые движут рынки. Когда Казначейство расходует свой основной текущий счет — Общий счет Казначейства, или TGA, — в систему поступают новые доллары и поднимаются рискованные активы.
Позже, когда Казначейство пополняет TGA путем продажи долга, наличные деньги выводятся обратно, и давление возвращается на акции и криптовалюту, сказал он.
Хейс указывает на 2023 год как наглядный пример, когда большой пул средств в механизме обратного репо ФРС — около $2,5 трлн — можно было вернуть на рынки.
Рыночные показатели и последние изменения
Трейдеры могут видеть эффект в движении цены. Недавнее падение Биткойна к области $80 000 последовало за периодом снижения ликвидности, а отскок выше $91 000 заставил многих инвесторов задаться вопросом, ознаменовала ли распродажа циклический минимум.
В понедельник рынок криптовалют укрепился: общая капитализация выросла до чуть более 3 триллионов долларов, увеличившись на 1,2% за последние 24 часа. Биткойн поднялся до $92 120, увеличившись на 1,50% за день и почти на 6,5% за неделю.
Ethereum торговался около $3160 после дневного роста на 4% и еженедельного скачка на 11%. Отчеты показали, что эти шаги происходят в то время, когда трейдеры наблюдают за потоками крупных долларов, связанными с операциями Казначейства США и изменениями балансов центральных банков.
Меньший рост в последний день сочетается с более высокими еженедельными доходами для нескольких ведущих токенов, показывая, что колебания остаются широкими, но интерес к покупкам снова появился.
Почему 2025 год выглядит иначе
Основываясь на отчетах, Хейс говорит, что 2025 год будет отличаться от 2023 года. Остатки обратного репо, которые способствовали предыдущему ралли, в основном исчезли, а ликвидность сократилась почти на 1 триллион долларов в период с июля по конец 2025 года, поскольку Казначейство выпустило долговые обязательства, а ФРС провела количественное ужесточение.
Этот недостаток свободных денежных средств стал препятствием для рисковых активов и помог снизить цены. Механика проста: погоня за меньшим количеством денежных средств приводит к снижению ставок и увеличению падения цен.
Ценовая реакция и межрыночные эффекты
История ликвидности не ограничивается криптовалютой. Акции, золото и недвижимость отреагировали на те же изменения потоков в течение предыдущего цикла.
По оценкам Хейса, в 2023 году около $2,5 трлн ликвидности было фактически перераспределено из кредитов ФРС на рынки, что увеличило прибыль по всем классам активов. Когда в 2025 году этот источник отсутствовал, давление продавцов усилилось, а волатильность выросла.
Благоприятные рыночные условия
Хейс говорит, что окружающая среда изменилась в положительную сторону. ФРС приостановила количественное ужесточение, давление ликвидности на рынке казначейских облигаций успокаивается, TGA близок к тому, чего хотят чиновники, а банки снова начинают открывать свои кредитные краны.
Он рассматривает снижение до $80 000 как минимум цикла и ожидает повышения давления по мере улучшения денежной ситуации. По его мнению, эти факторы в совокупности создают условия для возобновления роста.
Рекомендованное изображение с Unsplash, диаграмма с TradingView
