Структура рынка Биткойна демонстрирует раскол: институциональный спрос через ETF ускоряется, в то время как краткосрочные держатели все еще продают его на биржах с убытком. Это расхождение помогает объяснить, почему BTC удерживается на уровне около 70 000 долларов, даже несмотря на то, что стресс в розничной торговле остается видимым в данных по цепочке.
В своем последнем утреннем обзоре Аксель Адлер-младший сообщил, что спотовые биткойн-ETF в США поглотили 62 986 BTC за последние 30 дней, что соответствует чистому притоку в размере $11,3 млрд в период с 24 февраля по 25 марта. За этот период совокупные запасы ETF выросли до 1 326 874 BTC. Темпы покупок также существенно возросли. Адлер сказал, что 7-дневное простое скользящее среднее потоков ETF достигло 3288 BTC в день по сравнению с 1256 BTC для 30-дневного среднего значения, что означает, что текущий недельный темп примерно в 2,6 раза превышает месячный тренд.
Это институциональное предложение до сих пор перевешивало эпизодические оттоки и совпадало с изменением цены Биткойна с 64 100 долларов США до 71 307 долларов США за тот же месяц. По мнению Адлера, спрос на ETF обеспечивает нижнюю границу, но сам по себе не является явным сигналом о прорыве. Для того, чтобы это произошло, утверждает он, краткосрочный тренд потока должен оставаться положительным в течение еще нескольких сессий, и рынку по-прежнему необходимо избегать новой серии негативных дней ETF, вызванных макроэкономическими показателями.
Другая сторона картины гораздо менее конструктивна. Адлер сказал, что краткосрочные держатели остаются в режиме реализации убытков, при этом потоки убытков на биржи составляют 15 500 BTC в 24 часа. Общий приток краткосрочных держателей на биржи составил 35 200 BTC в день, что является признаком того, что давление продаж остается активным, даже если оно еще не достигло того экстремального уровня, который обычно ассоциируется с окончательной капитуляцией.
Стресс на Bitcoin STH ослабевает, но киты предотвращают ралли
Этот более широкий сигнал стресса частично компенсируется отдельным наблюдением Даркфоста, который утверждает, что паническое поведение среди новых держателей значительно ослабло после февральского притока облигаций.
Он написал: «Когда BTC упал ниже 60 000 долларов, среди самых молодых инвесторов (STH) возникла волна паники, которая подтолкнула их отправить около 100 000 BTC (сумма за 7 дней) на Binance в начале февраля. Такое поведение значительно изменилось, поскольку эти притоки STH на Binance теперь разделены на четыре. Сегодня эти притоки достигли самого низкого зарегистрированного уровня, около 25 000 BTC».
Это не столько противоречит тезису Адлера, сколько уточняет его. Стресс в розничной торговле все еще сохраняется на биржах, но наиболее острая фаза паники, возможно, проходит. Даркфост охарактеризовал этот сдвиг как «довольно позитивный сигнал», добавив, что падение притока Binance представляет собой «реальное снижение давления продаж» в то, что он назвал трудным периодом для рисковых активов.
Несмотря на это, данные книги заказов показывают, что Биткойн еще не вышел из-под контроля. CoinGlass отметил «сильную стену продаж на уровне 72,3–72,6 тыс.» и назвал ее «ключевым сопротивлением при любом отскоке». Он также указал на краткосрочные предложения около $69 200, более сильную поддержку на уровне от $68 200 до $68 500 и более высокую ликвидность около $67 000 до $67 500.
По словам CoinGlass: «Это классическая схема большого накладного предложения с многоуровневыми предложениями ниже. Если BTC не восстановит основную накладную стену продаж, краткосрочное ценовое действие по-прежнему с большей вероятностью сначала охватит более низкую ликвидность, а затем устроит более сильный отскок».
В совокупности данные указывают на рынок, на котором институциональное накопление поглощает предложение достаточно быстро, чтобы стабилизировать цену, но еще не приводит к решающему прорыву. Конструктивный аргумент прост: спрос на ETF остается значительно выше тренда, панические продажи среди краткосрочных держателей продолжают остывать, а биткойн держится выше 70 000 долларов. Риск столь же очевиден. Если потоки ETF прекратятся и рынок не сможет преодолеть стену продаж в $72 300–72 600, следующим шагом все равно может стать снижение ликвидности, прежде чем какое-либо более сильное восстановление обретет форму.
На момент публикации BTC торговался на уровне $69 573.
