Джо Бернетт, вице-президент стратегии биткойнов в Strive (Nasdaq: ASST), утверждает, что биткойн может достичь 11 миллионов долларов к первому кварталу 2036 года не потому, что он заменяет финансовую систему, а потому, что он становится доминирующим долгосрочным сберегательным активом в экономике, измененной дефляцией под руководством ИИ и повторяющейся денежной экспансией. Его тезис, изложенный в заметке Substack от 2 марта, рассматривает биткойн не как спекулятивную торговлю, а скорее как актив, который с наибольшей вероятностью поглотит избыточную ликвидность в мире падающих производственных затрат и хронического политического вмешательства.
Базовый сценарий Бёрнетта предполагает, что к 2036 году стоимость сети биткойнов составит примерно 230 триллионов долларов. Он сопоставляет это с глобальной базой финансовых активов, которая, по его оценкам, может вырасти с более чем 1 квадриллиона долларов сегодня до примерно 1,97 квадриллиона долларов в течение следующего десятилетия, предполагая 7% годового начисления процентов. В этих рамках биткойн будет составлять около 12% мировых финансовых активов.
«Этот результат отражает взвешенную переоценку мирового богатства в сторону единственного денежного актива с абсолютным дефицитом», — написал Бернетт. «Биткойну не нужно заменять все валюты. Ему не нужно всеобщее ежедневное использование в транзакциях. Ему нужно лишь стать основным долгосрочным сберегательным активом в мире, определяемом денежной экспансией и технологической дефляцией».
Тезис о дефляции биткойна в 2036 году
В центре спора находится то, что Бернетт называет «двигателем дефляции искусственного интеллекта». По его мнению, искусственный интеллект сократит затраты на рабочую силу, ускорит выпуск продукции и усилит конкуренцию как в цифровой, так и в физической отраслях, создавая устойчивое понижательное давление на цены. Он сравнивает этот сдвиг с заменой лошадей автомобилями, но утверждает, что на этот раз целью является труд белых воротничков. ИИ, написал он, уже составляет контракты, анализирует финансовую отчетность, пишет код и проводит исследования, которые когда-то проводились младшими специалистами, в то время как робототехника продолжает проникать в логистику, производство и сельское хозяйство.
Он утверждает, что в нейтральной денежно-кредитной системе такой бум производительности просто повысит реальную покупательную способность. В бумажной системе, основанной на долгах, это становится дестабилизирующим фактором. Падение заработной платы, снижение цен на активы и фиксированные номинальные обязательства не очень хорошо сочетаются. «Поскольку ИИ стимулирует дефляцию в реальной экономике, центральные банки и налоговые органы расширяют ликвидность, чтобы предотвратить дефляционную спираль», — написал Бернетт. «Чем более эффективным становится ИИ в сокращении затрат, тем более агрессивными становятся монетарные меры по предотвращению дефляции долга».
Этот политический рефлекс является мостом к биткойнам. Бернетт утверждает, что каждый дефляционный шок начинается с перехода к наличным деньгам и государственным облигациям, но этот этап имеет тенденцию уступать место снижению ставок, расширению баланса, кредитной поддержке и бюджетным трансфертам. Он указывает на более ранние эпизоды в 1987, 2001, 2008, 2020 и 2022 годах как на свидетельство того, что политики не терпят устойчивой дефляции. По его словам, долгосрочным результатом является устойчивая дефляция производительности в сочетании с постоянной денежной экспансией, сочетание, которое заставляет капитал искать актив, предложение которого не может быть политически расширено.
После этого Бернетт расширяет объектив. По его мнению, акции все чаще подвергаются творческому разрушению, вызванному искусственным интеллектом. Недвижимость сохраняет дефицитную ценность, но технологии могут ускорить проектирование, получение разрешений и строительство, ограничивая долгосрочный потенциал роста. В то же время суверенные облигации обеспечивают номинальную стабильность, оставаясь при этом привязанными к валютам, подверженным продолжающемуся размыванию. Биткойн, утверждает он, находится в другой категории, потому что его ограничение предложения, делимость, портативность и проверяемость делают его уникально подходящим для поглощения глобальной ликвидности с течением времени.
Он также связывает этот тезис с новой рыночной структурой, которую он называет «цифровым кредитом» — ценными бумагами, приносящими доход, подкрепленными крупными балансами биткойнов. Бернетт приводит публично торгуемые инструменты, такие как STRC и SATA, как примеры инструментов, которые предлагают долларовый доход кредитным инвесторам, одновременно направляя капитал на дополнительное накопление биткойнов. Это, утверждает он, может создать рефлексивную петлю между глобальным спросом на доходность и покупкой биткойнов.
Записка в значительной степени опирается на математику дефицита. Бернетт пишет, что к 2036 году в течение всего года будет выпущено менее 41 000 новых BTC. Если глобальные финансовые активы достигнут примерно 2 квадриллионов долларов США и только 1% прироста капитала за год будет направлен на сохранение денежных средств в биткойнах, это все равно составит 1,4 триллиона долларов США, конкурирующих за это ограниченное новое предложение, или примерно 34 миллиона долларов спроса на каждую недавно выпущенную монету.
«Путь не будет гладким, но вывод будет становиться все более очевидным», — написал Бернетт. «Траектория Биткойна к восьмизначным ценовым уровням отражает структурные монетарные условия, а не спекулятивный энтузиазм и «веру». Поскольку ликвидность продолжает расширяться в технологически дефляционном мире, капитал будет концентрироваться в активах, способных сохранять стоимость во времени».
Его заключительная мысль касается не столько прямой оценки, сколько выбора времени. Рынки, утверждает он, по-прежнему оценивают биткойн как волатильный циклический актив. В следующем десятилетии, по его мнению, она будет все больше оцениваться как денежная инфраструктура. Независимо от того, приблизится ли этот переход к его цели в 11 миллионов долларов, тезис Бернетта ясен: если ИИ продолжит стимулировать изобилие, а политики продолжат компенсировать его ликвидностью, биткойн может стать местом, где в конечном итоге окажется растущая доля мирового капитала.
На момент публикации биткойн торговался на уровне 66 958 долларов.
