Резкое падение Биткойна до минимума в 60 000 долларов заставило трейдеров искать нижний предел. Один из самых известных ончейн-аналитиков рынка утверждает, что соотношение вознаграждения за риск значительно изменилось, даже если «дно» по-прежнему представляет собой процесс, а не единичный отпечаток.
Джеймс «Checkmate» Чек, бывший ведущий исследователь Glassnode, а теперь автор книги «Check On Chain», рассказал Дэнни Ноулзу «Что Биткойн сделал», что как только Биткойн достиг зоны в 60 000 долларов, он вошел в то, что он назвал «глубокой ценностной» территорией в рамках нескольких систем возврата к среднему, в то же время потери в стиле капитуляции резко возросли до уровней, которые в последний раз наблюдались на минимумах цикла 2022 года.
Основная формулировка Чека очевидна: если Биткойн стремится к нулю, ни одна из моделей не имеет значения. Если это не так, то после распродажи статистическая картина выглядит все более асимметричной.
«Если биткойн стремится к нулю, было приятно играть. Было весело (…) весело провести время, играя со своими биткойнами», — сказал Чек. «Если нет, то вы начинаете смотреть на статистику и шансы и говорите: «Что ж, если Биткойн восстановится, это хорошее место для жизни. Не теряйте внимания сейчас. Пришло время обратить внимание».
Чек был не столько заинтересован в том, чтобы связать это движение с одним вынужденным продавцом, сколько в том, чтобы разобраться в рыночной структуре, которая делала это понижение правдоподобным.
БИТКОИН ДНА? | @_Checkmatey_
Мы обсуждаем: – Медвежий рынок биткойнов – Если 60 тысяч долларов – это дно – Что вызвало крах – Как управлять медведем
Посмотрите это здесь: pic.twitter.com/Z0f1VaKkFd
— Дэнни Ноулз (@_DannyKnowles) 11 февраля 2026 г.
Биткойн-дно — это процесс
Его вывод был вероятностным, а не декларативным. «Шансы на то, что мы достигли дна, значительно выросли», — сказал он, добавив позже, что он оценивает вероятность того, что рынок уже установил значимый минимум, в «более 50/50 (…), вероятно, 60%», при этом назначая лишь «15–20%» шансов на новый исторический максимум в 2026 году без какого-либо крупного макроэкономического «поворота» или «крупного события».
Что касается ETF, Чек упомянул об оттоке примерно 7,5 миллиардов долларов во время спада, утверждая при этом, что общая картина больше похожа не на структурный провал, а на ослабление позиционирования. Он сказал, что около $80 000 примерно 62% совокупных притоков оказались «недоходными», но отметил, что активы ETF под управлением упали лишь на средние однозначные цифры (он упомянул около 4–6%), и предположил, что более ранние оттоки соответствовали открытому интересу CME, что соответствует сворачиванию показухи базовой торговли.
Чек резко отказался от привязки к четырехлетнему циклу сокращения вдвое в качестве инструмента выбора времени, назвав это «ненужной предвзятостью». Его подход: сначала наблюдайте за поведением инвесторов, а потом проверяйте календарь. «Покажите мне, когда инвесторы вкладывают минимум. Покажите мне, когда инвесторы продают максимум», — сказал он. «Вместо этого я посмотрю на это, потому что тогда я проверю дату».
Даже если минимум достигнут, Чек ожидает, что рынок вернется к нему. Нижние точки, утверждал он, имеют тенденцию формироваться из-за многочисленных «фитилей капитуляции», а затем «боли времени», когда скука и затяжной страх изматывают покупателей позднего цикла. «Если вы формулируете медвежий сценарий прямо сейчас, вы делаете это неправильно», — сказал он, обозначив текущую зону как поздний этап движения, а не как его начало, но при этом допуская, что цена может пойти вниз.
Он указал на две неудачные рекордные попытки примерно в октябре, стоимость которых превысила около 126 000 долларов, за которыми последовала авария «выстрел в нос» 10 октября, которая, по его словам, вероятно, оставила там «тела». Отсюда он описал «стену Ходлера» инвестированного богатства, находящуюся выше ключевых уровней, с $95 000, как то, что он назвал «последним рубежом быков», и заявил, что как только цена потеряет эти полки, шансы на снижение увеличатся.
Ключевым эталонным уровнем для него были 80 000 долларов, привязанные к истинному рыночному среднему значению, долгосрочной цене центра тяжести, которая, по его словам, также пересекалась с базисом стоимости ETF. По его словам, как только этот уровень был пробит, психологический режим изменился: «Потеря $80 000 была фазой принятия. Теперь все верят, что это медвежий рынок. И что делают медвежьи рынки, они имеют тенденцию к снижению».
Оттуда, как утверждает Чек, рынок потянулся к прежней зоне консолидации с большим объемом, примерно в диапазоне от 50 000 до 70 000 долларов, где ранее приходилась большая доля объема торгов этого цикла. Он сказал, что сама распродажа, скорее всего, привела к взрыву где-то рычага, но представил это как следствие более широкого сдвига: когда толпа считает, что это нисходящий тренд, они «продают каждый разрыв».
Наиболее конкретным сигналом «дна», который подчеркнул Чек, был масштаб реализованных потерь во время флеша. По его словам, потери из-за капитуляции составили около 1,5 миллиарда долларов в день, и эту цифру он сравнил непосредственно с нижней границей 2022 года, и что продавцы были сконцентрированы среди недавних когорт: покупателей «класса 2025 года» и «класса 2026 года», а также людей, которые купили регион под медвежьим флагом за 80 000 долларов.
Он также отметил, что печать SOPR находится на уровне минус одного стандартного отклонения, что, по его словам, возникало только в двух исторических контекстах: раннее предупреждение «это не спад» и более поздние фазы, близкие к дну.
Его вывод был вероятностным, а не декларативным. «Шансы на то, что мы достигли дна, значительно выросли», — сказал он, добавив позже, что он оценивает вероятность того, что рынок уже установил значимый минимум, в «более 50/50 (…), вероятно, 60%», при этом назначая лишь «15–20%» шансов на новый исторический максимум в 2026 году без какого-либо крупного макроэкономического «поворота» или «крупного события».
Что касается ETF, Чек упомянул об оттоке примерно 7,5 миллиардов долларов во время спада, утверждая при этом, что общая картина больше похожа не на структурный провал, а на ослабление позиционирования. Он сказал, что около $80 000 примерно 62% совокупных притоков оказались «недоходными», но отметил, что активы ETF под управлением упали лишь на средние однозначные цифры (он упомянул около 4–6%), и предположил, что более ранние оттоки соответствовали открытому интересу CME, что соответствует сворачиванию показухи базовой торговли.
Чек резко отказался от привязки к четырехлетнему циклу сокращения вдвое в качестве инструмента выбора времени, назвав это «ненужной предвзятостью». Его подход: сначала наблюдайте за поведением инвесторов, а потом проверяйте календарь. «Покажите мне, когда инвесторы вкладывают минимум. Покажите мне, когда инвесторы продают максимум», — сказал он. «Вместо этого я посмотрю на это, потому что тогда я проверю дату».
Даже если минимум достигнут, Чек ожидает, что рынок вернется к нему. Нижние точки, утверждал он, имеют тенденцию формироваться из-за многочисленных «фитилей капитуляции», а затем «боли времени», когда скука и затяжной страх изматывают покупателей позднего цикла. «Если вы формулируете медвежий сценарий прямо сейчас, вы делаете это неправильно», — сказал он, обозначив текущую зону как поздний этап движения, а не как его начало, но при этом допуская, что цена может пойти вниз.
На момент публикации BTC торговался на уровне $67 788.
