За последние несколько месяцев Strategy (ранее известная как MicroStrategy), крупнейшая публичная казначейская компания, торгующая биткойнами (BTC), оказалась в центре насущной проблемы, которая может привести к ее исключению из индекса Morgan Stanley Capital International (MSCI).
Этот потенциальный шаг не только создает значительные финансовые риски для фирмы, но также может иметь более широкие последствия для сектора криптовалют: по оценкам аналитиков, это может привести к потерям до 9 миллиардов долларов из-за спроса на ее акции.
Общеотраслевые последствия
В октябре MSCI предложил исключить компании, владеющие цифровыми активами, составляющими 50% или более от их общих активов, из его глобальных показателей, утверждая, что такие компании напоминают инвестиционные фонды, которые исключены из его индексов.
Однако многие фирмы, в том числе Strategy, утверждают, что они являются операционными компаниями, создающими инновационные продукты, и утверждают, что предложение MSCI предвзято направлено против индустрии криптовалют.
MSCI в настоящее время проводит публичные консультации, и аналитики предупреждают, что, если он решит исключить компании Digital Asset Treasury (DAT), это может побудить других поставщиков индексов последовать этому примеру.
«Разговор уже выходит за рамки MSCI… и касается права использования DAT в индексах акций в целом», — сказал Кааша Сайни, руководитель индексной стратегии Jefferies, который ожидает, что большинство индексов акций будут соответствовать решениям MSCI.
Считается, что управляющие активами держат до 30% акций компаний с большой капитализацией в свободном обращении, что может привести к потенциально значительному оттоку активов, если эти компании будут исключены из основных индексов. Эта ситуация особенно опасна для сектора DAT, который часто финансирует покупку токенов за счет продажи акций.
Генеральный директор компании Фонг Ле и соучредитель Майкл Сэйлор обратились к потенциальному исключению MSCI в публичном письме. По их оценкам, такой шаг может привести к ликвидации акций компании на сумму 2,8 миллиарда долларов и может «охладить» всю отрасль.
В своем письме они объяснили, что исключение DAT может исключить их из рынка пассивных инвестиций стоимостью примерно 15 триллионов долларов, что резко подорвет их конкурентоспособность.
Крупные оттоки прогнозируются по стратегии
Аналитики TD Cowen в ноябре подсчитали, что около $2,5 млрд рыночной стоимости Strategy связано с MSCI, а еще $5,5 млрд зависят от других индексов.
Анализ JPMorgan показал, что, если MSCI исключит Strategy, компания может увидеть отток в размере $2,8 млрд. Эта цифра может вырасти до $8,8 млрд, если она столкнется с исключением из других индексов, таких как Nasdaq 100, CRSP US Total Market Index и различных индексов Рассела, принадлежащих LSEG.
Помимо Strategy, в предварительном списке MSCI указаны 38 компаний, которым грозит исключение, с совокупной рыночной капитализацией эмитентов в $46,7 млрд по состоянию на 30 сентября, включая французскую фирму Capital B, которая также инвестирует в биткойны.
Александр Лайзе, директор по стратегии Bitcoin компании Capital B, отметил, что, хотя текущие запасы пассивных средств в их акциях ограничены, доступ к пассивным потокам имеет решающее значение для будущего внедрения.
Мэтт Коул, генеральный директор американской компании Strive, покупающей биткойны, которая не находится под угрозой исключения, отмечает, что эти предложения в значительной степени были учтены при рыночных оценках. Он добавил: «Я думаю, что в долгосрочной перспективе это повысит стоимость капитала для всех биткойн-казначейских компаний».
На момент написания акции акции компании, которые торгуются на Nasdaq под тикером MSTR, торговались на уровне $165, отметив рост почти на 4% перед закрытием торгов на этой неделе.
Рекомендованное изображение с DALL-E, график с TradingView.com
