Растущая доля предложения биткойнов ушла под воду, а участник CryptoQuant Даркфост утверждает, что рынок сейчас гораздо ближе к историческим условиям медвежьей фазы, чем к подтвержденному бычьему тренду. Его последние графики показывают, что 43% поставок биткойнов, хранящихся в UTXO, в настоящее время находятся в убытке, оставляя только 57% прибыли.
Darkfost изучает распределение предложения по неизрасходованным выводам транзакций Биткойна, чтобы отслеживать, сколько монет находится выше или ниже базовой стоимости. По его мнению, этот показатель достиг зоны, которая исторически обозначала границу между растущими бычьими рынками и более широкими коррекциями.
«Примерно каждый второй инвестор в настоящее время находится в убытке. Точнее, это относится к запасам, хранящимся в рамках каждого UTXO в Биткойне. На данный момент 43% этого предложения находится в убытке», — написал он на X. Он добавил, что «исторически, как показывает гистограмма, мы обычно видим около 75% предложения в прибыли», описывая этот уровень как «грубую границу между бычьим трендом и коррекцией рынка».
Эта формулировка занимает центральное место в диссертации. По словам Даркфоста, когда доля предложения в прибыли снова поднимается выше примерно 75%, бычьи тенденции обычно «подтверждаются и ускоряются». Когда большее количество предложений начинает падать в убыток, происходит обратное: коррекции углубляются, уверенность ослабевает, и рынок начинает напоминать прежние структуры медвежьего рынка. Поскольку прибыль Биткойна сейчас составляет 57%, он сказал, что условия выглядят «ближе к тем, которые наблюдаются во время глубоких фаз медвежьего рынка».
Тем не менее, он не представил нынешнюю ситуацию как односторонний крах. Даркфост заявил, что рынок демонстрирует признаки стабилизации, которую он связал с текущей фазой консолидации. Но он также предупредил, что процесс может быть не завершен. «Все еще возможно, что рынок пойдет вниз, чтобы еще больше вытрясти LTH и подтолкнуть долю потерь в предложении примерно к 45% — уровню, который был достигнут во время предыдущих медвежьих рынков», — написал он.
Макрофон влияет на биткойн
Его второй график связывает это ухудшение состояния цепочки с макроэкономической ситуацией, которая стала менее благоприятной для рисковых активов. Даркфост утверждает, что по мере усиления напряженности вокруг Ормузского пролива рост цен на нефть добавил еще один уровень давления на Биткойн.
«С начала года нефть подорожала более чем на 60%, что является резким ростом, отражающим обеспокоенность рынка геополитической ситуацией», — написал он. «Это неудивительно, учитывая, что на Ормузский пролив приходится около 20% мирового ежедневного экспорта нефти и почти 35% нефти, транспортируемой морем. Поэтому любой инцидент, который блокирует пролив или нарушает транзит, оказывает немедленное влияние на цены на нефть».
Он распространил этот аргумент за пределы энергетических рынков. По его словам, более высокие цены на нефть напрямую влияют на инфляционные ожидания и более широкий стресс на финансовых рынках — сочетание, которое исторически не благоприятствовало спекулятивным активам. «Для такого волатильного и рискованного актива, как Биткойн, такая среда неблагоприятна», — пишет Даркфост. «Исторически периоды, когда цены на нефть восстанавливают свои силы, часто совпадают с фазами конца цикла BTC. Эти моменты также сигнализируют о геополитической напряженности, которая не способствует принятию рисков или использованию более спекулятивных активов».
Взятые вместе, эти два графика рисуют рынок, который еще не окончательно находится в медвежьем тренде, но дрейфует к зоне, где от этого ярлыка становится труднее отказаться. Непосредственный вопрос заключается в том, сможет ли Биткойн восстановить долю предложения обратно в прибыль и вернуть исторический порог в 75%, или же макростресс и дальнейшие продажи долгосрочных держателей сначала подтолкнут рынок еще глубже на территорию убытков.
На момент публикации BTC торговался на уровне $67 730.
